>> 齊魯證券-陽泉煤業(yè)(600348)看好無煙煤的穩(wěn)健性,期待關(guān)聯(lián)交易解決-120424
| 上傳日期： |
2012/4/24 |
大小： |
220KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉昭亮 |
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投資要點
公司于 2012 年 4 月 24 日發(fā)布 2011 年度財務(wù)報告以及 2012 年一季報：2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入 507.2 億元，同比增長 81.53%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤 28.11 億元，同比增長 16.5%；每股收益 1.17元，同比增長 16.5%；凈資產(chǎn)收益率 28.23%，比 2010 年增加 1.94個百分點。利潤分配方案為每股 0.2元（稅前） 。另外，公司 2012 年一季度實現(xiàn)歸屬于股東凈利潤為 7.48億元，對于 EPS為 0.31 元，同比增長 14.02%。公司業(yè)績繼續(xù)保持一貫的穩(wěn)健風(fēng)格，實現(xiàn)同比平穩(wěn)增長。
業(yè)績增長主要原因是煤炭銷售價格的上漲以及煤炭銷售結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。2011 年煤炭產(chǎn)量 2757 萬噸，同比增長 5.2%。煤炭銷量 5111 萬噸，同比增長 12.63%，其中盈利較強的塊煤和噴吹煤銷量分別同比增長12.63%和 19.89%，銷售結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。全年煤炭銷售均價 548 元/噸，同比上漲 58 元/噸或 11.94%。其中以塊煤和噴吹煤產(chǎn)品價格漲幅拉動效應(yīng)最為明顯，價格同比漲幅為 18%和 24%。噸煤成本上漲 51元至 420元/噸。受生產(chǎn)成本和原煤收購成本的上漲，毛利率下降 1.2個百分點至 23.33%。2011 年公司自產(chǎn)煤噸煤凈利潤為 108 元/噸。
公司外購煤實現(xiàn)盈利，關(guān)聯(lián)交易結(jié)果顯示集團繼續(xù)關(guān)注上市公司利益。2011 年公司代銷集團及其子公司原煤 2454 萬噸，由于收購價格按每季度市場價格浮動，2011 年 1~4 季度收購價格分別為 460 元、500元、490 元、500 元/噸，預(yù)計全年收購均價 485左右，噸煤盈利僅 5~10 元。2012 年 1~2季度收購價格為 510元/噸。因此，從價格趨勢看，公司與集團之間的關(guān)聯(lián)交易未損害公司利益，未來該問題解決是一大看點。根據(jù)公司 2011 年年底有關(guān)關(guān)聯(lián)交易調(diào)整公告，由于陽煤集團下屬礦井生產(chǎn)能力的增長，公司預(yù)計與關(guān)聯(lián)方因采購原煤發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易總金額將達到 110.66 億元。由于公司生產(chǎn)和收購煤炭品種相似，以無煙煤為主，若關(guān)聯(lián)交易正式解決，利潤有望出現(xiàn)爆發(fā)式增長。
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