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    報(bào)告關(guān)鍵要素:
    公司凈利潤11年同比增長32%，12年1季度同比增長34%。預(yù)計(jì)公司12年的信貸規(guī)模增長將明顯高于行業(yè)平均水平。息差方面，11年受同業(yè)利率大幅波動(dòng)的影響較小，12年預(yù)計(jì)也可保持穩(wěn)定，同時(shí)受益于區(qū)位優(yōu)勢，存款成本上升的壓力小于同業(yè)。撥備因子12年貢獻(xiàn)利潤增長的空間也較大。綜合各方面，我們判斷公司12年的業(yè)績增速將領(lǐng)先同業(yè)水平。預(yù)計(jì)2012年、2013年攤薄后EPS分別為1.62元、1.91元，對應(yīng)PE6.17倍、5.25倍，維持對公司的“買入”評級。
    事件:
     公司發(fā)布2011年年度報(bào)告。
    點(diǎn)評:
     凈利潤11年同比增長32%，12年1季度同比增長34%。11年度公司營業(yè)收入同比增長33%，撥備前營業(yè)利潤同比增長41%，營業(yè)利潤同比增長32%。ROAA1.06%，同比降低0.01個(gè)百分點(diǎn)，主要是低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比提升。ROAE19.25%，同比提升2.26個(gè)百分點(diǎn)。EPS1.44元/股。12年1季度公司營業(yè)收入同比增長35%，撥備前營業(yè)利潤同比增長43%，營業(yè)利潤同比增長33%。EPS0.46元/股。
     11年度與12年1季度增長的驅(qū)動(dòng)因素相近，皆主要受益于規(guī)模增長與成本收入比降低。11年度生息資產(chǎn)規(guī)模的增長貢獻(xiàn)了凈利潤增速的29個(gè)百分點(diǎn)，成本收入比的降低貢獻(xiàn)了8個(gè)百分點(diǎn)，主要的負(fù)面影響因素是撥備支出的大幅增長，拖累了9個(gè)百分點(diǎn)。12年1季度凈利潤同比增長的正負(fù)影響因素與11年度近似，規(guī)模貢獻(xiàn)33個(gè)百分點(diǎn)，成本收入比貢獻(xiàn)4個(gè)百分點(diǎn)，撥備拖累6個(gè)百分點(diǎn)