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    業(yè)績符合預(yù)期，撥備支出上升 
    實(shí)現(xiàn)凈利潤89.46億元，同比增長31.45%；實(shí)現(xiàn)撥備前營業(yè)利潤137.76億元，同比增長40.60%；實(shí)現(xiàn)EPS 1.44元。2011年1季度實(shí)現(xiàn)凈利潤33.72億元，同比增長33.78%，EPS 0.46元。該業(yè)績符合我們預(yù)期。從業(yè)績增長驅(qū)動(dòng)因素看，凈利息收入、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入增長及良好的費(fèi)用控制是業(yè)績同比增長的主要?jiǎng)恿?，撥備支出增加成為影響利潤增長的負(fù)面因素。  
    業(yè)績分析 
    1、 推動(dòng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型； 2、同業(yè)占比提升，存款成本趨升； 
    3、中間業(yè)務(wù)快速增長，融資顧問、債券業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)突出； 4、不良環(huán)比微升，撥備壓力較輕； 
    5、成本控制良好，定增補(bǔ)充資本。  
    投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示    
    預(yù)計(jì)北京銀行12年凈利潤為108.24億元，同比增長21%。我們認(rèn)為北京銀行在異地?cái)U(kuò)張規(guī)范后有望推進(jìn)全國性網(wǎng)點(diǎn)布局，中間業(yè)務(wù)保持良好增長，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，撥備計(jì)提壓力較小。在城商行異地?cái)U(kuò)張重啟前，建議對其保持關(guān)注，目標(biāo)價(jià)11.51元，對應(yīng)7.78倍12年P(guān)E，1.1倍12年P(guān)B。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 1、息差相對同業(yè)處于較低水平，2、平臺貸款占比較高，關(guān)注其資產(chǎn)質(zhì)量變化。