久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：  收入增長繼續(xù)放緩，主業(yè)可比口徑凈利潤增速超過30%。受行業(yè)性增速下滑影響，公司一季度收入增速繼續(xù)下滑至4.86%，我們認(rèn)為隨著消費(fèi)信心得逐漸恢復(fù)，公司二季度以后收入將迎來恢復(fù)性上漲，全年呈現(xiàn)出前低后高態(tài)勢。由于2011年同期公司剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，公司當(dāng)期投資凈收益約1.79億元，剝離該部分投資收益影響后，公司當(dāng)期可比凈利潤基數(shù)為2012年一季度公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1.4億元，而去年同期扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤約為0.91億元，公司扣非后凈利潤增速約為54%。再扣除公司收購合家福和樂普生少數(shù)股東權(quán)益增厚凈利潤影響，可以大致估算出公司主業(yè)增速超過30%。  單季度毛利率創(chuàng)新高。公司2012年一季度毛利率達(dá)到19.47%，創(chuàng)出上市以來的新高，比去年同期大幅提高2.15個(gè)百分點(diǎn)。百貨業(yè)公司務(wù)加強(qiáng)了品牌調(diào)整力度，2011年全年百貨類引入品牌705個(gè)，淘汰品牌713個(gè)，鼓樓商廈內(nèi)部改造、銅陵合百商廈外立面改造工程、黃山百大擴(kuò)建工程項(xiàng)目順利完工，鼓樓商廈、樂普生商廈等外立面裝修改造工程全面展開；超市業(yè)務(wù)公司繼續(xù)加大源頭采購力度，深化"農(nóng)超對接"、"廠商對接"模式，合家福超市全年新增6家定點(diǎn)掛牌直供基地；家電業(yè)務(wù)公司百大電器包銷機(jī)型、定制機(jī)型經(jīng)營成為新亮點(diǎn)。綜上所述，我們認(rèn)為公司毛利率仍有小幅提升空間。