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      投資要點：12年1季度凈利潤同增24%：公司12 年1 季度收入實現(xiàn)9.95 億，同比增長16.3%；凈利潤實現(xiàn)5,363 萬，同比增長24.1%；EPS 0.08 元。每股經(jīng)營性現(xiàn)金流 0.07 元。由于寶雞和西旺店仍處于培育期，費用支出壓力較大，拉低了整體盈利水平，公司1 季度扣非后凈利潤同比下降17%。 零售主業(yè)平穩(wěn)，12 年仍面臨增長壓力：公司零售業(yè)11 年收入30.1 億，同比增22%，1 季度零售業(yè)收入在去年較高的基數(shù)上實現(xiàn)同比增長約5%， 開元母店收入略有下降。12 年公司可能將繼續(xù)受宏觀環(huán)境影響，開元母店可能進行內(nèi)部改造，整體增速有所放緩。我們預(yù)計全年增速在15%。 西安高新醫(yī)院并表，擴張趨勢確立：11 年高新醫(yī)院實現(xiàn)營業(yè)收入3.5 億， 同比增長20%，凈利潤1600 萬，盈利能力正處于迅速上升期。公司公告擬新建三甲醫(yī)院，擴張趨勢確立，正借力資本市場全面進軍醫(yī)院產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域， 發(fā)展空間很大。預(yù)計12 年高新醫(yī)院有望貢獻凈利潤3000 萬元以上。 財務(wù)費用壓力導(dǎo)致期間費用率小幅提升：公司12 年1 季度期間費用率11.3%，同比提高了1.8 個pp，其中銷售費用同增54%，財務(wù)費用同增262%，主要原因是開元商城西旺店、西安高新醫(yī)院增加利息支出所致。 投資建議：目標價6.5 元，增持。公司的零售、醫(yī)療服務(wù)的雙主業(yè)戰(zhàn)略奠定發(fā)展基石。注入的高新醫(yī)院正處于規(guī)模擴張和盈利提升的拐點，將借力資本高速發(fā)展，零售主業(yè)穩(wěn)進，提供良好的安全邊際。我們維持公司12~13 年EPS 至0.24、0.32 元，同比增長34%、34%，增持，目標價6.5 元。