>> 華泰證券-光迅科技(002281)業(yè)績未達預(yù)期,毛利率大幅下滑-120426
| 上傳日期： |
2012/4/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
觀望 |
作者： |
馬仁敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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光迅科技公布11年年報及12年一季報，2011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.07億元，同比增長21.10%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑11.94%，實現(xiàn)基本每股收益0.7元。12年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入2.5億元，同比上升24.48%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑34.44%。
報告期內(nèi)公司毛利率較高的光轉(zhuǎn)發(fā)器子系統(tǒng)和光線路保護子系統(tǒng)產(chǎn)品毛利率略有下滑，實現(xiàn)銷售收入出現(xiàn)小幅下滑。而毛利率較低的光無源器件銷售收入大幅攀升，但毛利率下滑嚴重，從而導(dǎo)致公司綜合毛利率從2010年的28%下滑至2012年一季度的20%，影響了經(jīng)營業(yè)績的表現(xiàn)。
報告期內(nèi)公司費用率保持穩(wěn)定，其中受研發(fā)投入加大以及人員工資上漲的因素的影響，管理費用占營業(yè)收入比重略有增加，但銷售費用占營業(yè)收入比重有所下降。
2012年是運營商加大光纖寬帶投資力度的一年，我們預(yù)計公司營業(yè)收入將持續(xù)增長，但由于光無源器件行業(yè)的競爭趨于激烈化，公司的光無源器件產(chǎn)品將面臨較為激烈的競爭，而子系統(tǒng)的銷售收入有望小幅增長。
我們預(yù)計2012-2014年公司有望實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤130.80萬元，157.71萬元及188.38萬元， EPS分別為0.82元、0.99元及1.18元，給予2012年28倍PE，目標價22.96元，"觀望"評級。
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