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    ◆事件：2012 年一季度EPS 0.07 元，同比下降56.65%
    公司發(fā)布2012年第一季度報(bào)告，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為11188.94 萬元，每股收益0.07元/股，同比下降56.65%，低于市場預(yù)期。
    ◆點(diǎn)評：成本增加過快
    公司報(bào)告期內(nèi)合并實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入491036.71萬元，同比上升56.57%，主要來自于煤炭銷量的上升。
    營業(yè)成本為374511.79萬元，同比上升109.98%，主要原因是本期工人成本和材料的增加。其中，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加34.77%。
    公司本次公告母公司安全費(fèi)用計(jì)提由30元/噸調(diào)整為15元/噸；控股子公司塔山公司計(jì)提15元/噸不變，本次調(diào)整后，預(yù)計(jì)母公司2012 年度將減提安全費(fèi)用8328.6 萬元；本次調(diào)整公司部分固定資產(chǎn)折舊年限后，預(yù)計(jì)2012 年度固定資產(chǎn)折舊額增加14728.34 萬元，2012 年度凈利潤減少11046.26 萬元。
    ◆燕子山礦并表，色連礦今年貢獻(xiàn)產(chǎn)能，公司煤價(jià)持續(xù)增長新增收入部分來自于燕子山礦的正式并表，公司本部老四礦和塔山礦產(chǎn)量穩(wěn)定；原計(jì)劃今年4-5月投產(chǎn)的色連礦預(yù)計(jì)推遲至9月投產(chǎn)，初期貢獻(xiàn)產(chǎn)量200萬噸左右，精煤產(chǎn)出率70%以上，正式投產(chǎn)后能有效分擔(dān)公司噸煤人工和材料成本。
    預(yù)計(jì)2016年后，公司在建煤礦將全部達(dá)產(chǎn)，不考慮集團(tuán)其他煤礦資產(chǎn)注入，總產(chǎn)能將達(dá)到5680萬噸，權(quán)益產(chǎn)能3500萬噸。
    公司煤炭中約80%為重點(diǎn)合同，今年將嚴(yán)格按照發(fā)改委合同煤價(jià)上漲5%來簽訂煤炭合同價(jià)格，長久看合同煤價(jià)將逐漸與市場價(jià)拉平，公司煤價(jià)上漲空間較大。
    ◆盈利預(yù)測和估值
    不考慮集團(tuán)公司資產(chǎn)注入因素，預(yù)計(jì)公司2012 年、2013 年EPS 分別為0.71 元、0.87 元，考慮到公司未來增長預(yù)期以及和資產(chǎn)注入預(yù)期具有較大不確定性等多因素，給予公司20倍PE，目標(biāo)價(jià)14.20元。維持增持評級。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)
    經(jīng)濟(jì)急速下滑，導(dǎo)致煤價(jià)大跌。