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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    公司公告 2012 年一季度報(bào)告：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.04 億，同比減少10.42%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1066 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)12.13%。
    經(jīng)營(yíng)分析
    公司營(yíng)業(yè)收入有所下滑主要原因是：受資金和天氣因素影響，下游重點(diǎn)工程、礦山開(kāi)工不足；我們認(rèn)為一季度是民爆行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，對(duì)全年業(yè)績(jī)影響很??；隨著二季度下游重點(diǎn)工程逐步開(kāi)復(fù)工，民爆產(chǎn)品銷(xiāo)售將逐步趨暖。
    在 2011 年12 月湖南省民爆器材行業(yè)工作及計(jì)劃會(huì)上，公司與省內(nèi)用戶(hù)簽訂1.958 萬(wàn)噸工業(yè)炸藥銷(xiāo)售合同，一季度完成銷(xiāo)售4212 噸，完成度21.5%。
    整合正在穩(wěn)步推進(jìn)：公司擬將換股吸收合并神斧民爆方案調(diào)整為向神斧民爆股東定向發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其所持有的神斧民爆股權(quán)；同時(shí)，公司承諾在5月20 日披露重組報(bào)告書(shū)。
    整合效應(yīng)逐步顯現(xiàn)：4 月19 日神斧民爆與分別與湖南有色、湘投集團(tuán)、湘媒集團(tuán)、建工集團(tuán)、路橋集團(tuán)、金鑫黃金集團(tuán)、發(fā)展集團(tuán)、華天集團(tuán)8 家省屬單位簽訂了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議；進(jìn)一步鞏固了省內(nèi)優(yōu)勢(shì)，為整合后集團(tuán)公司快速發(fā)展打下基礎(chǔ)。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議
    我們維持預(yù)測(cè)，假設(shè)神斧民爆異議股東全部不行使現(xiàn)金選擇權(quán)，最大股本攤薄，對(duì)應(yīng)2012-2014 年EPS 為：1.75 元、1.95 元和2.12 元。
    考慮到公司吸收合并神斧民爆完成后將向下游延伸（省內(nèi)銷(xiāo)售渠道整合、省內(nèi)外爆破服務(wù)合作），我們給予公司20x12PE，目標(biāo)價(jià)35 元，建議買(mǎi)入。