>> 天相投顧-銀座股份(600858)一季度業(yè)績釋放,增速45%-120420
| 上傳日期： |
2012/5/5 |
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作者： |
王旭 |
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2012年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)務(wù)收入34.93億元，同比增長13.66％；營業(yè)利潤1.31億元，同比增長38.41％；歸屬母公司凈利潤9576.85萬元，同比增長45.01％；攤薄每股收益0.19元。
報告期內(nèi)利潤增速大幅上升的主要原因是：毛利率上升，期間費用率下降，扭轉(zhuǎn)去年四季度報告期內(nèi)公司綜合毛利率同比下降0.56個百分點至17.63%，期間費用率同比上升0.14個百分點至15.53%，其中由于管理人員薪酬上升明顯導致管理費用率上升0.41個百分點；而銷售費用率同比下降0.19個百分點。
二季度有望確認房產(chǎn)收入，帶動業(yè)績增幅50%以上。公司預計2012年半年凈利潤同比將增長50%以上，主要原因是sun公司山東銀座置業(yè)有限公司將確認部分商品房收入所致。
擴張步伐持續(xù)推進，未來存在資產(chǎn)注入預期。公司堅持立體化發(fā)展戰(zhàn)略，注重做深山東市場，實施“連片開發(fā)”策略，拓展東部及縣級市場，省外地區(qū)則側(cè)重河北及周邊省份開發(fā)，逐步推進全國擴張戰(zhàn)略。同時公司大股東魯商集團曾承諾將把公司作為未來零售業(yè)務(wù)資源的唯一主體，在條件成熟時有意將其他零售業(yè)務(wù)全部納入公司，從而消除潛在同業(yè)競爭。我們認為隨著未來銀座商城門店的注入，加上公司自身不斷向外擴張，公司規(guī)模將持續(xù)快速增大，有望成為全國范圍內(nèi)較大規(guī)模的百貨龍頭企業(yè)。
盈利預測與投資評級：暫不考慮房地產(chǎn)項目確認情況，我們預計2012-2013年公司EPS分別為0.3元和0.39元，以最新收盤價計算，對應(yīng)PE分別為39倍和30倍，雖然公司目前估值水平較高，但由于公司有較強的持續(xù)擴張能力，未來門店釋放業(yè)績成長性較好，我們維持公司“增持”的投資評級。
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