久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

       報告摘要： 
    公司公告2012年一季度實現營業(yè)收入34.93億元，同比增長13.7%；實現凈利潤0.96億元，同比增長45.0%；EPS為0.19元。公司凈利潤大幅提高主要歸因于公司毛利率的提升，以及期間費用率得到了有效控制。 公司財務指標持續(xù)向好。公司毛利率處于上升趨勢。2012年一季度公司毛利率為17.88%，相較于2011年提高了0.25%。公司在山東省內的零售市場地位越來越重要，由此在今年"費改率"的背景下，公司的毛利率有所上升。公司期間費用得到有效控制。其中，部分利息支出將隨一些項目的開工被資本化，這也是未來公司盈利大幅增長的主要原因。 今年上半年公司有望通過債券發(fā)行來緩解以上資金壓力。假設未來沒有新增大項目，公司資金需求約20億元，濟南振興街項目和青島李滄項目的房地產出售預計將會有10億元左右的資金流入，如果上半年完成8.5億元公司債發(fā)行，公司短期資金需求壓力將得到解決。 大股東持續(xù)增持公司股份，凸顯公司投資價值。截止2012年一季度末，商業(yè)集團及其控股子公司合計增持公司股份4,554,553股，占公司總股本的1.58%。 結論及投資建議：我們維持公司收入和費用的假設，略上調了毛利率。由此，我們預測公司2012-2014年歸屬于母公司的凈利潤為211、282、323百萬元，增速為82.4%、33.3%、14.5%，折合EPS為0.41、0.54、0.62元。由于振興街房地產業(yè)務利潤確認的不確定性，以上不包括房地產貢獻的盈利。我們估計振興街業(yè)務的盈利貢獻在0.4元/股左右，且估值給予一次性估值。公司2012年PS僅0.5倍，市值約61億元。公司作為山東強勢區(qū)域龍頭，且大股東的資產注入可期，公司業(yè)績和估值的雙底部確立，我們維持對公司增持-A的投資評級。 風險提示：大舉擴張，財務費用居高不下；省外擴張，門店培育期過長。