久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2012 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.13 億元，同比增長(zhǎng)1.21%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7351 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.29%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)3786 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)1.63%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.03元。
    受行業(yè)整體銷(xiāo)量增長(zhǎng)減緩的影響，公司啤酒銷(xiāo)量與去年同期基本持平。報(bào)告期內(nèi)，公司共生產(chǎn)銷(xiāo)售啤酒106 萬(wàn)千升（含托管企業(yè)），與去年同期基本持平。公司銷(xiāo)量增長(zhǎng)放緩主要是由于一季度行業(yè)整體增長(zhǎng)放緩的緣于，一季度國(guó)內(nèi)啤酒產(chǎn)量同比僅增長(zhǎng)0.41%，增長(zhǎng)較之前明顯放緩。但是一季度是國(guó)內(nèi)啤酒的消費(fèi)淡季，隨著氣溫的提升，啤酒消費(fèi)抬頭，公司產(chǎn)品銷(xiāo)量增速有望得到提升。同時(shí)，公司將繼續(xù)在優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以在保證銷(xiāo)量和市場(chǎng)占有率穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下提升公司的盈利能力。
    大麥價(jià)格下降，未來(lái)公司毛利率有提升的空間。2011 年，國(guó)際大麥價(jià)格高位運(yùn)行，為國(guó)內(nèi)啤酒企業(yè)帶來(lái)沉重的成本壓力，毛利率較之前均有一定幅度的下降。目前進(jìn)口大麥的價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始回落，公司的大麥采購(gòu)價(jià)從去年的350 美元/噸降至280 美元/噸。大麥價(jià)格的降低將推動(dòng)公司毛利率回升。
    同時(shí)由于公司噸酒價(jià)格與其他啤酒巨頭有一定的差距，未來(lái)仍有一定的提價(jià)空間。綜上，我們認(rèn)為2012 年公司的整體毛利率將有所回升。
    如收購(gòu)金威成功將迅速提升公司市場(chǎng)占有率。公司成功入圍了金威啤酒收購(gòu)的第二輪競(jìng)標(biāo)。從公司降低可轉(zhuǎn)債的行權(quán)價(jià)格來(lái)看，公司或在為后續(xù)的收購(gòu)做準(zhǔn)備。2010 年，金威啤酒廣東市場(chǎng)占有率僅次于珠江啤酒和青島啤酒。如公司成功收購(gòu)金威啤酒，不僅迅速打開(kāi)了廣東市場(chǎng)、在廣東市場(chǎng)新增120萬(wàn)噸產(chǎn)能，同樣將與珠啤、青啤三分廣東市場(chǎng)，也將福建、廣西和湖南市場(chǎng)連成一片，進(jìn)一步鞏固了西南地區(qū)市場(chǎng)的整體優(yōu)勢(shì)，為公司后續(xù)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2012-2013 年的EPS 分別為0.81 元和0.98 元，公司昨日的收盤(pán)價(jià)為15.42 元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE 分別為19X 和16X，維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。