>> 天相投顧-瀘州老窖(000568)聚焦主業(yè),2012進入大力發(fā)展營銷之年-120428
| 上傳日期： |
2012/5/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
仇彥英 |
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2011年1-12月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入84.28億元，同比增長56.92%；實現(xiàn)營業(yè)利潤40.32億元，同比增長38.22%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤29.05億元，同比增長31.73%；實現(xiàn)基本每股收益2.08元。分配方案為：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利14元（含稅）。
主營業(yè)務收入實現(xiàn)快速增長，盈利能力同比下降。2011年，公司共計銷售白酒14.29萬噸，白酒業(yè)務共實現(xiàn)收入82.32億元，同比增長58.66%。其中，高檔酒實現(xiàn)收入56.41億元，同比增長60.33%；毛利率為81.93%，同比下降2.29個百分點。
中低檔酒實現(xiàn)收入25.91億元，同比增長55.15%；毛利率為29.89%，同比下降6.05個百分點。估計高檔酒銷量接近5400噸。公司高檔酒主打產(chǎn)品為國窖1573系列，其中主推52°國窖1573產(chǎn)品。2011年1月，52°國窖1573出廠價格即由619元提升至659元，2011年內(nèi)，出廠價格沒有再次進行上調(diào)，從12月起，計劃外出廠價格由719元上調(diào)至889元，團購價格由819元上調(diào)至1189元，商超零售指導價由939元上調(diào)至1389元。年初出廠價上調(diào)幅度只有6.46%。2011年內(nèi)，通脹壓力較大，企業(yè)原材料及加工成本上升幅度較大，年初的小幅提價不能覆蓋企業(yè)成本壓力的上升。且受到9月份發(fā)改委約談的影響，公司下半年提價時點推遲到年末階段。受提價時點推后及成本壓力上升的影響，公司盈利能力有所下降，整體來看，白酒業(yè)務綜合毛利率為65.55%，同比下降3.13個百分點。
預收賬款大幅增長。2011年底，公司預收賬款為25.51億元，同比增長141.43%。主要為經(jīng)銷商年末大幅采購商品所致。
預收賬款的大幅增長，為2012年一季度釋放業(yè)績提供的基礎。
銷售費用、管理費用適當增長，財務費用同比下降。報告期內(nèi)，公司投放銷售費用3.89億元，同比增長20.47%；計提管理費用5.01億元，同比增長28.22%。上述兩項費用增速均低于收入增長速度，受益于公司采用的柒泉公司銷售模式。當期財務費用為-315萬元，主要由于當期利息支出大幅減少所致。
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