>> 湘財證券-瀘州老窖(000568)2012年一季報點評：業(yè)績超預(yù)期,提升評級至“買入“-120427
| 上傳日期： |
2012/4/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
趙軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
一季度收入31.92億元，同比增長54.12%，歸屬母公司股東凈利潤12.93億元，同比增長44.33%，超出預(yù)期。
受益于銷量的增加，尤其是腰部中高檔酒的發(fā)力和中低檔酒的成倍式增長，公司一季度實現(xiàn)收入31.92億元，同比增長54.12%。
博大公司的銷售業(yè)績成倍式增長?？毓勺庸静┐缶茦I(yè)營銷有限公司一季度業(yè)績良好，按持股比例確認少數(shù)股東損益大幅增長，一季度合并報表少數(shù)股東損益較去年同期增長94.32%。
一季度毛利率為68.42%，同比下降1.79個百分點，預(yù)計與中高檔、中檔、中低檔酒的高增長引發(fā)的產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)占比變化有關(guān)。
一季度銷售費用增長68.26%，銷售費用率為3.52%，同比上升0.3個百分點。而管理費用控制良好，同比僅增長8.70%，使得管理費用率下降1.37個百分點，為3.28%。
公司毛利率的下降被營業(yè)稅金及附加率和管理費用率的下降基本抵消，白酒主業(yè)部分利潤率為55.88%，與去年同期的55.36%基本持平。
投資收益2963萬元，較去年同期減少50.46%。主要是今年一季度華西證券凈利潤較去年同期下降并且公司持股比例由去年的34.86%下降到今年的24.99%所致。
受投資收益同比下降影響，公司凈利潤率出現(xiàn)2.30個百分點的下降，但一季度歸屬于母公司股東凈利潤仍取得了44.33%的超預(yù)期增長。
一季度銷售商品和提供勞務(wù)的現(xiàn)金流入32.14億元，超過31.92億元的收入，并且是連續(xù)四個季度現(xiàn)金流入超過收入，應(yīng)收款項的風(fēng)險正逐步消減。
公司最近四個季度的銷售商品和提供勞務(wù)的現(xiàn)金分別是20.24億元、22.33億元、36.03億元、32.14億元，超過對應(yīng)的季度收入14.93億元、20.63億元、27.99億元、31.92億元。
另一季度末應(yīng)收款項為36.15億元，同比增長43.24%，環(huán)比僅較11年末增加1.15億元。
一季度末預(yù)收款為21.63億元，同比增加108%。顯示終端需求有復(fù)蘇增長的跡象，與公司整體收入的增長相對應(yīng)。
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