>> 光大證券-露天煤業(yè)(002128)褐煤元年,露天為王-120506
| 上傳日期： |
2012/5/8 |
大小： |
1702KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
張力揚(yáng) |
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此報告為加密報告 |
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◆公司簡介：最大褐煤企業(yè)
內(nèi)蒙古霍林河露天煤業(yè)股份有限公司是中電投蒙東能源集團(tuán)公司控股子公司，是我國首家大型露天煤礦上市公司。公司位于內(nèi)蒙古東部通遼市霍林郭勒，是蒙東地區(qū)生產(chǎn)規(guī)模最大的煤炭企業(yè)和中國最大褐煤生產(chǎn)商，2011 年實(shí)際生產(chǎn)、收購原煤4400 萬噸。公司煤炭銷售在東北褐煤企業(yè)中處于優(yōu)勢地位，擁有穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量、穩(wěn)定的客戶群及穩(wěn)定的運(yùn)力保證等競爭優(yōu)勢。
◆看好公司的幾大理由：
1、褐煤市場空間擴(kuò)大，行業(yè)整體需求加強(qiáng)。過去褐煤銷售區(qū)域僅局限于東北區(qū)域，由于價格優(yōu)勢開始被東南沿海市場接受，傳統(tǒng)遼寧市場新建電廠也按照褐煤設(shè)計，褐煤整體需求進(jìn)入高速增長期。公司褐煤也在去年下半年開始銷售到浙江市場。
2、煤價提升空間廣闊。公司目前煤價低于當(dāng)?shù)睾置菏袌鰞r，公司褐煤運(yùn)輸?shù)藉\州港后價格也低于錦州港褐煤售價。同時錦州港褐煤單位熱值價格遠(yuǎn)低于秦皇島港等港口傳統(tǒng)動力煤，價格存在巨大提升空間。公司煤炭銷售雖然是合同銷售為主，但不同于傳統(tǒng)的重點(diǎn)合同，公司煤價可以隨市場價調(diào)整。
3、通貨線改造，赤錦鐵路通車，產(chǎn)能釋放潛力巨大。公司基本實(shí)行以銷定產(chǎn)，隨著運(yùn)輸改善，公司煤炭產(chǎn)量將有顯著增長。同時，扎哈淖爾擴(kuò)大區(qū)于2011 年8 月取得生產(chǎn)資格，達(dá)到年產(chǎn)煤炭1500 萬噸的設(shè)計生產(chǎn)能力。
4、集團(tuán)整體上市預(yù)期上升。公司上市時，大股東中電投蒙東能源集團(tuán)公司承諾在條件成熟時注入白音華2 號露天礦和3 號露天礦。兩礦井合計儲量12億噸，生產(chǎn)能力2900 萬噸，注入后將極大提升公司盈利能力。
◆買入評級，目標(biāo)價25.22 元
考慮公司產(chǎn)能在未來幾年將高速增長，預(yù)計2012 年、2013 年的EPS 分別為1.40 元和1.94 元，但考慮到油價對公司成本影響較大，且國內(nèi)油價正處于不斷走高的態(tài)勢，以及目前公司尚面臨運(yùn)輸難題，我們認(rèn)為公司2013 年為13 倍PE，目標(biāo)價25.22 元。我們給予公司買入評級。
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