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 報(bào)告摘要： 
    公司今日公告與Celsion公司簽訂了ThermoDox 的長期商業(yè)供貨協(xié)議：ThermoDox是Celsion 公司所擁有的一種阿霉素?zé)崦糁|(zhì)體的專利產(chǎn)品，是一個(gè)經(jīng)批準(zhǔn)的用于治療多種癌癥的治療藥物，該產(chǎn)品現(xiàn)處于三期臨床試驗(yàn)階段。根據(jù)協(xié)議約定，在完成其所有的生產(chǎn)工藝的技術(shù)轉(zhuǎn)移和中國的注冊(cè)批生產(chǎn)所需要的手續(xù)后，公司將于2014 年開始向Celsion公司銷售ThermoDox 產(chǎn)品，年銷售額以當(dāng)年訂單為準(zhǔn)，協(xié)議初期僅限在中國銷售，但公司擁有成為ThermoDox 產(chǎn)品全球供應(yīng)商的優(yōu)先選擇權(quán)。  阿霉素?zé)崦糁|(zhì)體是一種腫瘤治療的靶向藥物，是指用熱敏脂質(zhì)體技術(shù)改造傳統(tǒng)老藥阿霉素。熱敏脂質(zhì)體優(yōu)于常規(guī)脂質(zhì)體,具有良好的溫度控釋特性，是一種較新的靶向給藥方式。將化療和熱療結(jié)合起來，可以做到以較低的藥物濃度達(dá)到更好的治療效果。  該協(xié)議的簽訂再次證明了海正藥業(yè)具備突出的工藝摸索和高標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)能力。雖然根據(jù)協(xié)議，海正要到2014年才開始供貨，短期內(nèi)難以產(chǎn)生業(yè)績貢獻(xiàn)，但長遠(yuǎn)來看，阿霉素?zé)崦糁|(zhì)體如能實(shí)現(xiàn)低成本生產(chǎn)，具備一定的市場(chǎng)前景，有望成為公司的盈利增長點(diǎn)。  維持"增持-A"的投資評(píng)級(jí)及12個(gè)月目標(biāo)價(jià)33.8元。我們維持此前對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，2012-2014年EPS分別為1.12元，1.46元，2.01元，2011-2014年業(yè)績復(fù)合增長率為27.9%。12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為33.8元，相當(dāng)于公司2012年30倍PE。  風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)訂單的不確定性；產(chǎn)能不足導(dǎo)致合同定制訂單遲遲不能貢獻(xiàn)收入；與輝瑞可能的合資項(xiàng)目的文化沖突風(fēng)險(xiǎn)。