>> 華創(chuàng)證券-光迅科技(002281)停牌印證我們4月中下旬判斷,公司中長期將“剩者為王“-120507
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2012/5/14 |
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2012 年5 月7 日公司公告"武漢光迅科技股份有限公司于2012 年5 月4 日接控股股東武漢烽火科技有限公司通知，稱其正在籌劃涉及本公司的重大事項。因該事項存在不確定性，根據(jù)中國證監(jiān)會和深圳證券交易所的有關(guān)規(guī)定，為避免引起股票價格波動，保護投資者利益，經(jīng)公司申請，公司股票自2012 年5 月7 日開市起停牌。停牌期間，公司將密切關(guān)注該事項的進展情況并及時履行信息披露義務(wù)，敬請廣大投資者關(guān)注公司臨時公告"。
主要觀點
1. 公司停牌印證我們4 月中下旬路演提及的"WTD 資產(chǎn)的注入或重組應(yīng)該在年報后有所加快"判斷，我們判斷的邏輯或依據(jù)來自于公司自身在行業(yè)地位的維系和發(fā)展的急迫性：公司在無源器件市場已經(jīng)很大了，如果仍然僅靠無源產(chǎn)品來提升公司在行業(yè)的地位難度非常大，有源器件的產(chǎn)品注入有其必要性急迫性。
2. 2012 年全球光器件行業(yè)增長在14-19%之間，將達到69.1 億-72.9 億美元。公司過往幾年年復(fù)合增長（CAGR）達到30.73%，公司今年的增長仍然和往常一樣將超過行業(yè)增長?？紤]今年公司在華為的收入大幅提升，我們預(yù)計收入增長將有望提高到29.55%。
3. 假如WTD 今年注入，在考慮光迅科技和WTD 的協(xié)同效應(yīng)帶來3000 萬 左右的銷售費用的節(jié)約，我們預(yù)計合并后的公司全年凈利潤將有望達到2.2 億到2.4 億人民幣，短期明顯增厚公司業(yè)績。
4. 中長期看，全球光器件行業(yè)正在進行整合，3-5 年內(nèi)只有那些在有源和無源兩個市場都有全球競爭力的公司才能"剩者為王"。不管是從研發(fā)技術(shù)實力還是從綜合成本優(yōu)勢來說，公司都有望在3-5 年真正"剩者為王"。
5. 不計WTD，我們預(yù)測公司2012 年-2013 年凈利潤分別為1.61 億和2.03 億， EPS 分別為1 元和1.27 元，考慮WTD 注入帶來的業(yè)績提升，維持對公司"推薦"評級。
風險提示 1. 重組再次延誤或失敗。 2. 行業(yè)惡性價格競爭持續(xù)。
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