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事件
    公司公告：公司用自有資金收購(gòu)重慶錦瑞商貿(mào)有限公司持有的湖南神斧民爆集團(tuán)有限公司4.9%的股權(quán)，股權(quán)交易總價(jià)為人民幣8435.65 萬(wàn)元。
    評(píng)論
    南嶺收購(gòu)神斧異議股東，巧妙協(xié)調(diào)各方利益：錦瑞商貿(mào)于2011 年3 月以7742 萬(wàn)元價(jià)格取得神斧4.9%股權(quán)，通過(guò)雙方協(xié)商，南嶺此次以8435.65 萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)錦瑞商貿(mào)所持有的神斧股權(quán)；由此錦瑞商貿(mào)獲得了投資的理想退出通道，避免了持有定向增發(fā)股票后的鎖定期；此次股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿珊?，前次股東會(huì)神斧異議股東減少為四家，合計(jì)占神斧民爆總股本的17%。
    2011 年10 月15 日，神斧民爆召開(kāi)關(guān)于審議南嶺和神斧合并事宜的股東會(huì)，以78.10%的贊成票通過(guò)了吸收合并的議案，其中硅谷天堂、錦瑞商貿(mào)、周原九鼎、文景九鼎及甌溫九鼎等5 名股東在該次股東會(huì)投反對(duì)票，占神斧民爆總股本的21.90%。
    通過(guò)股權(quán)無(wú)償劃撥集團(tuán)層面已經(jīng)完成合并：公司實(shí)際控制人湖南省國(guó)資委將所持南嶺集團(tuán)100%股權(quán)及神斧投資100%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至湖南新天地投資控股集團(tuán)（湖南省國(guó)資委100%控股）；股權(quán)劃轉(zhuǎn)后，新天地集團(tuán)將通過(guò)南嶺集團(tuán)間接持有67.97%公司股份，并通過(guò)神斧投資間接持有神斧民爆59.96%的股權(quán)；同時(shí)，作為南嶺民爆新任間接控股股東，為解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，新天地集團(tuán)承諾在24 個(gè)月內(nèi)通過(guò)發(fā)行股份的方式向上市公司注入神斧民爆。
    最終方案即將出爐：公司此前已經(jīng)公告將換股吸收合并神斧民爆方案調(diào)整為向神斧民爆股東定向發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其所持有的神斧民爆股權(quán)；公司承諾在5 月20 日披露重組報(bào)告書(shū)。
    投資建議
    我們維持預(yù)測(cè)，假設(shè)神斧民爆異議股東全部不行使現(xiàn)金選擇權(quán)，最大股本攤薄，對(duì)應(yīng) 2012-2014 年EPS 為：1.75 元、1.95 元和2.12 元。
    考慮到公司吸收合并神斧民爆完成后將向下游延伸（省內(nèi)銷售渠道整合、省內(nèi)外爆破服務(wù)合作），我們給予公司20x12PE，目標(biāo)價(jià)35 元，建議買(mǎi)入。