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    投資要點(diǎn)  1. 阿米巴管理引入企業(yè)，年內(nèi)緩解費(fèi)用壓力、提高管理效率與成長(zhǎng)能力值得期待。   榮信股份歷經(jīng)11 載快速發(fā)展，面臨費(fèi)用上升、利潤(rùn)率下降的企業(yè)通病。公司引入阿米巴管理模式，并認(rèn)為2012 年能有效控制費(fèi)用和利潤(rùn)率的問(wèn)題。我們認(rèn)為雖面臨3 大難題，但值得期待：  1） 日中勞動(dòng)用工制度不同：阿米巴解決日本"終身雇傭制"下，員工效率低的問(wèn)題；而中國(guó)政府擔(dān)負(fù)員工就業(yè)的責(zé)任，企業(yè)利潤(rùn)分配"倒三角"模式下，員工歸屬感需利益驅(qū)動(dòng)。  2） 日中員工歸屬感不同：阿米巴培養(yǎng)"全員經(jīng)營(yíng)"，需要內(nèi)部數(shù)據(jù)完全透明。日本員工對(duì)企業(yè)強(qiáng)烈的歸屬感，允許內(nèi)部數(shù)據(jù)完全透明化；中國(guó)雇主與員工間是臨時(shí)雇傭關(guān)系，內(nèi)部數(shù)據(jù)無(wú)法實(shí)現(xiàn)完全透明化。  3） 管理人員的甄選與培養(yǎng)需要時(shí)間。經(jīng)歷一年的阿米巴調(diào)整，2012 年公司費(fèi)用壓力有望緩解，管理效率與成長(zhǎng)能力有望提高。  2. SVC/SVG/APF 增速放緩，變頻、余熱產(chǎn)品逐漸放量，石油石化、礦山煤炭、冶金節(jié)能、新能源是開(kāi)拓重點(diǎn)。   公司主業(yè)電能質(zhì)量與電力安全產(chǎn)品10~12 年增速分別是25%、29%、12%，占比64%、58%、53%， 均呈下降態(tài)勢(shì)。公司勢(shì)必開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品才能跨過(guò)20 億的門檻。大功率變頻技術(shù)已經(jīng)儲(chǔ)備多年， 樣品已經(jīng)通過(guò)西氣東輸鑒定，預(yù)計(jì)12 年在西二線投入3 臺(tái)，按照示范站1500 萬(wàn)/臺(tái)計(jì)算，有4500 萬(wàn)的收入，西三線1 億訂單。該領(lǐng)域被跨過(guò)公司西門子、GE 獨(dú)占，30 億市場(chǎng)規(guī)模。如果示范成功，14 年通氣的西三線將有望大范圍進(jìn)口替代；輔以余熱余壓、輕型直流、光伏、風(fēng)電等項(xiàng)目，未來(lái)石油石化、礦山煤炭、冶金節(jié)能、新能源等藍(lán)海領(lǐng)域是公司重點(diǎn)開(kāi)拓領(lǐng)域。  3. 控制資產(chǎn)負(fù)債率，融資租賃的商業(yè)模式打開(kāi)公司快速發(fā)展道路。   石油石化、礦山煤炭、余熱余壓等領(lǐng)域?qū)ΜF(xiàn)金流的要求較高。公司通過(guò)融資租賃模式，增加公司流動(dòng)資金。雖然此方法減少了公司的利潤(rùn)，但是達(dá)到迅速占領(lǐng)市場(chǎng)的目的。  風(fēng)險(xiǎn)提示  阿米巴效果滯后增加2012 年費(fèi)用；變頻器在西氣東輸領(lǐng)域拓展進(jìn)度低于預(yù)期。