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 投資要點(diǎn)：  
    自我們強(qiáng)烈推薦以來，公司股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁。3 月19 日我們發(fā)布調(diào)研報(bào)告強(qiáng)烈推薦之后，公司股價(jià)累計(jì)上漲23%，跑贏行業(yè)指數(shù)9 個(gè)百分點(diǎn)。上周至今累計(jì)上漲12%， 領(lǐng)先行業(yè)指數(shù)5 個(gè)百分點(diǎn)。  剛需產(chǎn)品為主，銷售增長(zhǎng)領(lǐng)跑行業(yè)，1-5 月銷售已超去年全年水平。我們跟蹤測(cè)算1-5 月公司認(rèn)購約33 億元，其中5 月認(rèn)購5-6 億元，與4 月持平。南京江北大盤--天潤(rùn)城、威尼斯水城仍是銷售主力，以剛需戶型為主，1-5 月認(rèn)購已超過25 億元，銷售回暖極為明顯，售價(jià)近期也略有回升。此外，異地拓展項(xiàng)目蕪湖、宜興大盤銷售也明顯好轉(zhuǎn)，1-5 月已認(rèn)購6 億元以上，開始實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)銷售收入。  調(diào)高預(yù)測(cè)至全年銷售80 億元（+170%），銷售增長(zhǎng)將繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)?？紤]到上海長(zhǎng)風(fēng)商業(yè)項(xiàng)目今年3 季度將上市，我們調(diào)高對(duì)公司12 年銷售的預(yù)測(cè)，由65 億元上調(diào)至80 億元。各項(xiàng)目銷售預(yù)測(cè)如下：（1）南京江北天潤(rùn)城、威尼斯水城貨量約70 億元，以略超7 成的去化計(jì)算對(duì)應(yīng)銷售50 億元；（2）蕪湖、宜興項(xiàng)目貨量25 億元，以6 成去化計(jì)算對(duì)應(yīng)銷售15 億元；（3）上海長(zhǎng)風(fēng)商業(yè)項(xiàng)目，位于中環(huán)線旁核心區(qū)域，建面約10 萬方，扣除可能自持的酒店建面2 萬方，可供出售的商務(wù)獨(dú)棟別墅、甲級(jí)寫字樓建面約8 萬方，估測(cè)可售面積約6.4 萬方，參考周邊可比項(xiàng)目估測(cè)售價(jià)在4 萬元/平米以上，貨值超25 億元，以略超5 成的去化計(jì)算對(duì)應(yīng)銷售約13 億元。此外，公司還有南京棲霞區(qū)名都匯等若干項(xiàng)目在售，預(yù)計(jì)可貢獻(xiàn)銷售2 億元以上。  未來3-5 年內(nèi)銷售、業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)可期。14 年南京青奧會(huì)前地鐵3 號(hào)線通車將破解江北交通瓶頸，作為公司銷售主力的南京江北大盤有望迎來量?jī)r(jià)齊升，目前售價(jià)僅為與其一江之隔的樓盤的一半左右，未來價(jià)格提升空間巨大，而且由于土地增值稅率鎖定，利潤(rùn)率提升的彈性很高。  12-14 年EPS0.52/0.71/1.01 元，對(duì)應(yīng)PE15/11/8 倍，RNAV13.41 元，11 年末賬面預(yù)收款34 億元+1-5 月銷售33 億元，已鎖定12 年業(yè)績(jī)?nèi)亢?3 年的32%。公司短中期銷售增長(zhǎng)爆發(fā)性強(qiáng)，長(zhǎng)期向"地產(chǎn)+資源"轉(zhuǎn)型發(fā)展空間大。目前股價(jià)5.6 折交易，投資價(jià)值嚴(yán)重低估，提高目標(biāo)價(jià)至RNAV 平價(jià)交易，繼續(xù)"強(qiáng)烈推薦"。   風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目集中于南京的區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)；廣州一級(jí)開發(fā)項(xiàng)目涉嫌信息披露違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，目前尚未有明確結(jié)論；在礦產(chǎn)資源、煤化工方面投資的不確定性。