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    大飛信平臺(tái)推動(dòng)飛信業(yè)務(wù)繼續(xù)增長
    飛信本身作為一款即時(shí)通信工具，其功能與內(nèi)容在不斷的擴(kuò)充，開放性不斷增強(qiáng)，逐漸形成了一個(gè)大的應(yīng)用平臺(tái)，在今年的合同中就新增加了飛聊、139 社區(qū)的產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)實(shí)施與支撐服務(wù)等工作內(nèi)容，我們預(yù)計(jì)還將增加商務(wù)飛信和飛信+等更多工作內(nèi)容，大飛信平臺(tái)上的業(yè)務(wù)擴(kuò)張將使此項(xiàng)業(yè)務(wù)未來保持15%的增速。
    “三級火箭”長期戰(zhàn)略逐步成型
    公司此前主要是靠以人力投入拉動(dòng)為主要特征的傳統(tǒng)軟件開發(fā)與運(yùn)維服務(wù)進(jìn)行業(yè)績拉動(dòng)，發(fā)展特征、成長空間與傳統(tǒng)軟件企業(yè)類似，這是推動(dòng)公司發(fā)展的第一級火箭；目前公司正在積極布局物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)等領(lǐng)域，如成立“奇點(diǎn)國際”和“寧波普天”進(jìn)軍物聯(lián)網(wǎng)和無線網(wǎng)絡(luò)測試領(lǐng)域，成立“神州良品”進(jìn)軍餐飲電商領(lǐng)域，以構(gòu)建推動(dòng)公司業(yè)績發(fā)展的第二、第三級火箭?！叭壔鸺钡拈L期戰(zhàn)略將打開公司未來成長空間。
    價(jià)值低估，投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)
    神州泰岳的TTM 和2012 年市盈率分別為20 和15 倍，股權(quán)激勵(lì)表達(dá)了對于未來三年復(fù)合增長率20%的信心。相比于公司的業(yè)績確定性和良好的發(fā)展前景，我們認(rèn)為公司價(jià)值被市場低估，具備較好投資機(jī)會(huì)。
    盈利預(yù)測和投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為1.13，1.36 和1.64 元，同比增速為20.13%，20.84%和20.19%。考慮到公司在電信運(yùn)維領(lǐng)域競爭實(shí)力強(qiáng)，業(yè)務(wù)增長確定，參考其他軟件/運(yùn)維公司的估值水平，給予公司“買入”評級，未來12個(gè)月目標(biāo)價(jià)22 元，對應(yīng)20X2012PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    飛信和農(nóng)信通業(yè)務(wù)低于預(yù)期，網(wǎng)絡(luò)測試設(shè)備銷售低于預(yù)期，電子商務(wù)平臺(tái)推廣低于預(yù)期，公司毛利水平可能發(fā)生下降。