>> 宏源證券-交通銀行(601328)調(diào)研報告：看好“兩行一化“發(fā)展布局-120606
| 上傳日期： |
2012/6/7 |
大小： |
686KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
張繼袖 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告摘要： 預(yù)計再融資6 月底完成。大股東對交行再融資表示支持，0.10 元的分紅不調(diào)整定增價格，大股東的認購價格相當于一季度末的每股凈資產(chǎn)。本次融資后，預(yù)計CCAR11%，CAR 達到14%，未來3 年之內(nèi)不需要再融資。 "兩化一行"戰(zhàn)略效果顯著。2011 年境外銀行機構(gòu)合計實現(xiàn)凈利潤人民幣17.56 億元，同比增長38.81%。3 月末資產(chǎn)規(guī)模增長17%，達到3900 億元人民幣，一季度海外分行6.3 億凈利潤，同比增長33.4%， 占集團利潤4%，提高0.4 個百分點。子公司快速健康發(fā)展。財富管理方面，一季度私人銀行客戶增長7.7%，沃德客戶增長8.3%，對公的運通客戶數(shù)增長14%，發(fā)行個人理財產(chǎn)品增長超過40%。 下半年信貸投放會好于上半年?，F(xiàn)在票據(jù)融資量很大，主要是銀行有效客戶需求下降。全年8 萬億新增貸款能夠完成，預(yù)計下半年新項目開工，信貸會有投放。但銀行比較謹慎。 不良上升也屬正常。在經(jīng)濟下行過程中，資產(chǎn)質(zhì)量是有壓力的，目前壓力較大的融資平臺、房地產(chǎn)以及兩高一剩行業(yè)。二季度不良會有上升，全年撥備會多提一點，完成撥貸比2.50%的目標。 投資建議。我們預(yù)計公司2012 年凈利潤增長14.5%，達到582 億元， EPS0.94 元/股，BVPS5.23 元/股，目前股價對應(yīng)的PE 和PB 分別為4.86 倍和0.87 倍，對于第一家跌破凈資產(chǎn)的上市銀行，基本面并沒有太大問題（除了系統(tǒng)性風險外），我們維持增持評級
|
|
