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   投資要點： 武漢歡樂谷盛 大開業(yè)，人氣旺盛，1-5 月全公司接待游客已達850萬人。武漢歡樂谷五一開業(yè)，目前每天游客約萬人。限量發(fā)行的2 萬張年卡（單人行年卡、合家歡樂卡）已經(jīng)全部售罄。我們判斷公司12 年1-5 月累計接待游客人數(shù)達850 萬，已占11 年全年游客人數(shù)的35%， 各項目接待游客人數(shù)均有穩(wěn)定增長，預(yù)計全年游客接待將再創(chuàng)新高。  武漢華僑城住宅銷售火爆，別墅5 月11 日開盤14 億貨值售罄，且由于排隊情況激烈，公司最后均要求客戶一次性付款：一期用地22.36 萬平，建面39.46 萬平，其中別墅4.5 萬平，高層29 萬平，商業(yè)2 萬平，11 年12 月開工，計劃12 年12 月竣工。預(yù)計武漢項目12 年可售貨量50 億，占公司12 年可售的11%。5 月11 日推出157 套別墅，均價3 萬，貨值14 億，已售罄，客戶基本為一次性付款  3 季度可售貨量非常充裕，預(yù)計7 月、9 月新推盤將均超100 億元， 且7 月推盤量均以深圳本部為主，我們判斷將帶來銷售的持續(xù)提升。預(yù)計公司12 年上半年實現(xiàn)銷售額超70 億元，而12 年可售大半集中在三季度推出，后續(xù)預(yù)計深圳的曦城、香山里、燕晗、天麓均會推出。  預(yù)計環(huán)球影城將進展加快，而未來文化旅游產(chǎn)業(yè)凈利潤占比將持續(xù)提升。計劃至15 年旅游收入100 億元，復(fù)合增速15%；文化旅游未來四年凈利潤復(fù)合增速40%。以文化演藝、科技、主題公園為主。  預(yù)計12、13 年凈利潤39.0、49.5 億，對應(yīng)EPS 分別為0.70、0.88 元。公司未來深耕旅游及衍生文化產(chǎn)業(yè)，發(fā)展空間巨大。每股RNAV14.5 元，現(xiàn)股價大幅折57%，目標(biāo)價12 元，對應(yīng)12 年P(guān)E17 倍，增持。