>> 華創(chuàng)證券-光迅科技(002281)納入WTD優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),利于公司未來成為“剩者之王”-120610
| 上傳日期： |
2012/6/12 |
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事 項
2012 年6 月10 日公司公告"向特定對象發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關聯(lián)交易預案"：公司為收購武漢電信器件有限公司（簡稱WTD,下同）100% 股權，擬向大股東烽火科技定向發(fā)行2333.59 萬股，發(fā)行價格為26.14 元/股， 以及向不超過10 名的特定投資者非公開發(fā)行不超過583.4 萬股，發(fā)行價格為26.14 元/股，募集資金用于補充流動資金。 另外，大股東烽火科技還承諾，若標的資產(chǎn)自本次重大資產(chǎn)重組實施完畢后連續(xù)3 個會計年度(含重大資產(chǎn)重組實施完畢當年)實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司所有者凈利潤低于利潤預測數(shù)（WTD 利潤預測數(shù)為：預計2012 年~2015 年電信器件不考慮政府補貼等營業(yè)外收支因素的凈利潤約為4000 萬元、4500 萬元、5300 萬元及6100 萬元，WTD 2010 年、2011 年分別取得的政府補貼為1730 萬元和1139 萬元。），則烽火科技按《利潤補償框架協(xié)議》向光迅科技做出補償。
主要觀點
1. 全資收購WTD 的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，支付對價比較優(yōu)惠。WTD 為國內(nèi)最大的有 源光器件廠家，其市場份額和行業(yè)影響力在全球都占有一席之地。光迅科技全資收購WTD，其收購PE 為11.94 倍，全球看，比較優(yōu)惠。 2. 2012 年起光迅科技和WTD 開始協(xié)同，業(yè)績確定增厚。2012 年全球光器 件行業(yè)增長在14-19%之間，將達到69.1 億-72.9 億美元。公司多年增長超越行業(yè)增長，考慮到公司今年在華為的收入大幅提高，且合并后協(xié)同效應明顯，公司整體凈利潤有望達到2.1-2.3 億之間。 3. 中長期看，WTD 的注入，將使得公司整體成為"剩者之王"。全球光器件 行業(yè)正在進行整合，3-5 年內(nèi)只有那些在有源和無源兩個市場都有全球競爭力的公司才能"剩者為王"。WTD 的注入使得合并后的公司在有源和無源兩個市場都極具競爭力，3-5 年后有望真正成為"剩者之王"。 4. 業(yè)績預測和投資評級。我們預測公司2012 年-2014 年凈利潤分別為2.15 億、2.64 億和3.12 億，EPS（攤薄后）分別為1.14 元、1.39 元和1.65 元，對應當前股價PE 為26 倍、21 倍和18 倍，維持對公司"推薦"評級。
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