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    銷量同比略有增長(zhǎng)，價(jià)格下跌明顯導(dǎo)致盈利明顯回落。6 月初公司日出貨量在11-12 萬(wàn)噸之間，預(yù)計(jì)上半年水泥熟料綜合銷量約在1,850 萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)100 萬(wàn)噸左右。但是水泥不含稅銷售價(jià)格從年初的298元/噸下降至274 元/噸，預(yù)計(jì)目前的噸水泥毛利在50-60 元之間，較去年有較大幅度下滑。
    受長(zhǎng)江沿線上下游地區(qū)產(chǎn)能沖擊和需求放緩影響，短期價(jià)格難有起色。
    湖北地區(qū)2011 年基本沒(méi)有新增水泥產(chǎn)能，但是受到長(zhǎng)江上游重慶和下游安徽的產(chǎn)能投放影響，自4 月湖北地區(qū)水泥價(jià)格進(jìn)一步走低，尤其是在需求放緩的背景下本地企業(yè)為與長(zhǎng)江上下游企業(yè)爭(zhēng)搶份額，開(kāi)始主動(dòng)大幅下調(diào)價(jià)格。考慮到目前的庫(kù)存水平較低，價(jià)格進(jìn)一步下跌空間不大。
    公司目前戰(zhàn)略重點(diǎn)在于提高運(yùn)轉(zhuǎn)率，加強(qiáng)走量，利用成本等方面優(yōu)勢(shì)將小企業(yè)淘汰。在當(dāng)前市場(chǎng)需求較差的情況下，協(xié)同的條件不再具備。公司將戰(zhàn)略轉(zhuǎn)至提高運(yùn)轉(zhuǎn)率，加強(qiáng)走量，公司相對(duì)于小企業(yè)有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，成本相對(duì)較低，在通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)淘汰小企業(yè)之后， 逐步整合市場(chǎng)。
    區(qū)域新增供給放緩，產(chǎn)能沖擊降低，需求環(huán)比改善下存在弱復(fù)蘇的過(guò)程。
    預(yù)計(jì)今年湖北區(qū)域僅新增兩條水泥生產(chǎn)線，供給方面沖擊較小；宏觀政策放松趨勢(shì)下預(yù)計(jì)下半年需求會(huì)較上半年有所改善，但考慮到政策放松的力度和推出速度難以和08 年同日而語(yǔ)，下半年公司有望迎來(lái)一個(gè)溫和的復(fù)蘇過(guò)程。
    估值
    我們對(duì)公司2012-2014 年每股盈利預(yù)測(cè)調(diào)整至0.880、1.078 和1.303 元，基于A 股2012 年18 倍市盈率給予15.80 元目標(biāo)價(jià)，考慮到B 股折價(jià)情況，基于2012 年13 倍市盈率給予1.82 美元目標(biāo)價(jià)，維持持有評(píng)級(jí)。