>> 銀河證券-華新水泥(600801)四季度凈利潤有所下滑-120321
| 上傳日期： |
2012/3/23 |
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來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
洪亮 |
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1．事件
華新水泥發(fā)布了2011 年年度報告。2011 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入126.38 億元，同比增長了49.22%；歸屬于上市公司股東凈利潤10.75 億元，同比增長了87.79%，EPS 為1.31 元。其中四季度實現(xiàn)營業(yè)收入36.58 億元，同比增長了15.16%， 實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為 1.7 億元，同比負(fù)增長了68.1%，EPS 為0.19 元。 2．我們的分析與判斷
（一）水泥價量均有較大幅度增長，但四季度盈利水平同比下滑
公司2011 年盈利增長的主要來源是依靠水泥業(yè)務(wù)的價格和銷量的增長。公司2011 年水泥熟料銷量為4228 萬噸， 同比增長了21.63%。2011 年水泥銷售綜合均價為275.22 元/噸，較2010 年222.14 元/噸上漲了53.08 元/噸，但綜合成本也有所增加，由2010 年的173.99 元/噸上升到199.80 元/噸，公司水泥業(yè)務(wù)的綜合毛利率較上年提高了5.73 個百分點。噸毛利達(dá)到了75.42 元/噸，較去年同期提高了27.28 元/噸。 四季度公司毛利率大幅下滑，主要由于水泥價格下降。公司四季度綜合毛利率為24.36%，同比下滑了8.18 個百分點，環(huán)比三季度下滑了4.16 個百分點，主要是受到四季度貨幣政策緊縮和基建項目停建緩建的影響，公司水泥價格（稅前）逐月回落，由最高點的310 元/噸下滑至285 元/噸。
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