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    事件
    2012 年6 月14 日，公司公布非公開增發(fā)預案，擬向不超過10 名特定投資者增發(fā)不超過6000 萬新股，擬募集資金不超過10.25 億元，用于收購北京巴瑞醫(yī)療器械有限公司80%股權與武漢中原瑞德異地搬遷并進行GMP 改造。公司大股東當代科技將認購不低于本次發(fā)行量的16.788%，發(fā)行價格不低于董事會決議公告日前20%個交易日股票均價的90%.
    投資要點
    收購北京巴瑞醫(yī)療，進軍體外診斷行業(yè)。北京巴瑞醫(yī)療是上海羅氏體外診斷產(chǎn)品在全國最大的經(jīng)銷商，并從2010 年起成為思高達血凝產(chǎn)品的北京地區(qū)經(jīng)銷商，2011 年公司實現(xiàn)銷售收入40806.83 萬元，凈利潤9703.68 萬元，按10 倍PE 估值為9.7 億元，本次收購王鍇、逯蘭鳳、韓秀華、丁杰、王福軍五位自然人股東各自所持股份的80%，受讓金額為7.76 億元，并且原股東承諾未來三年凈利潤增速不低于20%。我們認為我國體外診斷行業(yè)正步入成長期，市場發(fā)展前景良好，10 倍PE 也比較合理，收購成功后將有望增厚公司業(yè)績。
    中原瑞德搬遷并改造，血漿綜合利用率提升。中原瑞德能夠生產(chǎn)6 個品種12個規(guī)格的血液制品，另有冰凍SD 病毒滅活人血漿、凍干凝血因子Ⅷ和凍干纖維蛋白原等新產(chǎn)品在研，但目前主要生產(chǎn)人血白蛋白和人免疫球蛋白，其他特免產(chǎn)品生產(chǎn)較少，因城市規(guī)劃及環(huán)保等原因，中原瑞德生產(chǎn)區(qū)將搬遷至光谷生物城并進行GMP 改造。我們認為血液制品的缺口仍然較大，公司搬遷并改造后，預計將提高血漿的綜合利用率，有效攤薄成本，預計達產(chǎn)后銷售收入為2.62 億元，凈利潤0.78 億元。
    財務與估值
    由于增發(fā)的時間及價格還具有不確定性，我們維持預測公司2012-2014 年每股收益分別為0.78、0.98、1.34 元， 結(jié)合可比公司估值水平，給予公司36 倍市盈率估值， 對應目標價28.00 元，維持公司買入評級。
    風險提示
    出品業(yè)務不達預期的風險，非麻醉鎮(zhèn)痛藥業(yè)務投入較大而拖累業(yè)績的風險。