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    二季度公司國內(nèi)業(yè)務(wù)增速可能將低于整車銷量增速 
    由于去年日本地震影響，去年二季度行業(yè)銷量基數(shù)較低，今年5月狹義乘用車銷售109.2萬輛，同比增長22.6%，1-5月狹義乘用車?yán)塾?jì)銷售534.7萬輛，同比增長 6.8%。預(yù)計(jì)公司二季度的國內(nèi)業(yè)務(wù)同比增速可能會(huì)低于行業(yè)平均，一是因?yàn)槭艿突鶖?shù)影響最大的是日系車型，而公司日系品牌配套量甚少；二是因?yàn)橹鳈C(jī)廠對(duì)公司配套零部件會(huì)進(jìn)行提前采購，對(duì)于日本地震這類短期的突發(fā)事件所引起的公司供貨量波動(dòng)會(huì)小于整車廠實(shí)際的銷量波動(dòng)。 
    今年匯兌損失將大幅減少 
    由于去年歐債危機(jī)導(dǎo)致歐元、美元大幅波動(dòng)，公司全年匯兌損失達(dá)到4300萬人民幣，公司今年一方面與客戶協(xié)商，更多已美元進(jìn)行結(jié)算，另外進(jìn)行了大量的遠(yuǎn)期結(jié)匯，預(yù)計(jì)公司今年匯兌損失將大幅減少至正常水平。 
    未來幾年公司業(yè)務(wù)將想海外市場偏移 
    目前公司收入的50-60%來著國內(nèi)市場，之前公司以國內(nèi)市場為主，但今后公司的經(jīng)營重心將逐漸移向海外市場，一是因?yàn)閲鴥?nèi)汽車銷量增速下降，而公司在全球市場剛小有成績，管理層認(rèn)為公司海外業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Ω?；二是因?yàn)楹Ｍ饪蛻舻挠唵胃鼮榉€(wěn)定。目前公司已經(jīng)公司已經(jīng)進(jìn)入福特CD4、大眾MQB、通用Delta II平臺(tái)的全球配套體系，對(duì)對(duì)寶馬X5、奔馳C級(jí)平臺(tái)、日產(chǎn)也有批量配套。未來幾年海外業(yè)務(wù)將成為公司增長的主要?jiǎng)恿Α?nbsp;
   原材料成本壓力明顯減輕 
    目前橡膠、鋼材等公司主要原材料價(jià)格較去年同期均已有了大幅下降，公司今年原材料的壓力較去年已經(jīng)明顯減輕，管理層對(duì)今年對(duì)成本方面的控制是也比較滿意。公司一季度綜合毛利率已回升至29.83%，考慮到海外業(yè)務(wù)毛利率要低于國內(nèi)業(yè)務(wù)，但今年的增速遠(yuǎn)高于國內(nèi)，我們認(rèn)為目前公司成本壓力減輕的程度比報(bào)表中顯示的還要明顯。 
    估值和投資建議 
    由于目前國內(nèi)市場競爭--尤其是自主品牌間的競爭比我們之前預(yù)期的還要嚴(yán)峻，我們下調(diào)公司12、13年EPS至0.63、0.72元，但在成本壓力減輕、海外業(yè)務(wù)快速增長的拉動(dòng)下，公司今年業(yè)績?nèi)詫⒈３州^快增長，高鐵業(yè)務(wù)擱臵的訂單也已經(jīng)重新啟動(dòng)，中長期看公司在高端密封件也有望實(shí)現(xiàn)突破，維持"買入"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示 
    宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)及行業(yè)政策的變化；匯率波動(dòng)對(duì)公司出口業(yè)績的影響；原材料價(jià)格波動(dòng)；可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)調(diào)整對(duì)公司股價(jià)的影響。