>> 民生證券-榮信股份(002123)動態(tài)點評：否極能否泰來-120625
| 上傳日期： |
2012/6/25 |
大小： |
657KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
陳龍 |
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一、 事件概述
榮信股份與貴州登峰能源集團有限公司簽訂《貴州登峰能源集團擴能技改工程合同協(xié)議書》，合同金額：33,000 萬元；合同內(nèi)容：貴州登峰能源集團有限公司威寧縣迤拉鎮(zhèn)茨營煤礦、雪山鎮(zhèn)老橋煤礦、玉龍鄉(xiāng)馬家丫口煤礦改擴建至30 萬噸/年擴能技改工程；合同期：1.5 年。
二、 分析與判斷
煤炭礦井EPC實現(xiàn)突破，新的利潤增長點
公司此次與貴州登峰能源集團簽訂的合同主要是登峰能源集團煤炭礦井建設(shè)的總包工程，是公司首次承擔(dān)煤炭礦井總包工程，標志著公司在煤炭礦井總包工程取得突破，有利于公司煤礦用電氣設(shè)備市場開拓，鍛煉公司工程總包能力，為公司國際化業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)，將為公司帶來新的收入來源和利潤增長點，對公司長遠發(fā)展有著非常重要的積極的意義。
否極能否泰來？業(yè)績“拐點”或?qū)⒂谙掳肽暌姺謺?br> 公司從去年三季度開始，業(yè)績增長開始顯現(xiàn)“疲態(tài)”，增速出現(xiàn)下滑，至今年一季度業(yè)績同比下滑幅度甚至-37.48%，主要原因是：1）公司無功補償裝置（SVC）在經(jīng)歷多年高速增長后，滲透率已經(jīng)很高，增速開始下滑，而SVG 目前基數(shù)仍然低于SVC，SVG 的增長難以抵消SVC 增速下滑的影響；2）公司高壓變頻器從去年開始取得突破，但是基數(shù)仍然較低，未來將有效抵消SVC 增速下滑的影響；3）余熱余壓業(yè)務(wù)受經(jīng)濟影響，很多訂單被取消或延期，影響公司業(yè)績收入確認；我們認為公司半年報業(yè)績或?qū)⑹枪緲I(yè)績最低點，業(yè)績“拐點”或?qū)⒃谙掳肽暌姺謺裕?）去年上半年是公司業(yè)績增長的高點，下半年業(yè)績增速開始下滑，今年業(yè)績增長態(tài)勢將剛好相反，即上半年是公司業(yè)績低點，下半年迎來恢復(fù)性增長；2）公司從2011 年開始實施阿米巴管理改革，效果已經(jīng)開始逐步顯現(xiàn)，訂單增長勢頭良好，尤其是變頻器、SVG 以及煤炭礦井總包工程等都有所突破，下半年將是公司訂單實現(xiàn)交付的高峰期，因此，業(yè)績也將隨著訂單增長而逐步走出低點，或?qū)⒃谙掳肽暧瓉順I(yè)績“拐點”。
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