>> 招商證券-星期六(002291)收購新品牌,短期業(yè)績有所增厚,長期需看協(xié)同效應(yīng)-120625
| 上傳日期： |
2012/6/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
王薇，孫妤 |
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此報告為加密報告 |
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今日公司公告擬用現(xiàn)金收購海普制鞋 80%股權(quán)，并獲得外商獨(dú)資女鞋品牌D:fuse的使用權(quán)，旨在彌補(bǔ)公司較高端品牌的空缺。近年來公司自主多品牌發(fā)展道路并不平坦，目前仍處摸索和磨合的過程中，海外女鞋品牌的引進(jìn)益于公司提升設(shè)計及管理運(yùn)營等經(jīng)驗，同時，國內(nèi)渠道等資源的共享也有助于新品牌規(guī)?；陌l(fā)展。
整體看，新品牌的收購短期將直接增厚公司業(yè)績，但多品牌運(yùn)作管理能力的提升程度仍是觀察公司未來投資價值的關(guān)鍵。
收購海外新品牌，豐富多品牌層級，旨在彌補(bǔ)公司較高端品牌的空缺。今日公司公告擬用2.4-2.8 億元現(xiàn)金收購海普制鞋80%股權(quán)，并獲得外商獨(dú)資女鞋品牌D:fuse 的使用權(quán)。D:fuse 品牌始建于北歐丹麥，06 年進(jìn)入中國以來，引領(lǐng)最新的歐洲時尚進(jìn)入中國，屬于近幾年依靠自身的設(shè)計與產(chǎn)品實力打開市場的品牌。目前，該品牌在國內(nèi)門店數(shù)量達(dá)到約200 家左右，具有時尚且獨(dú)特店面形象的百貨專柜（門店形象由曾為Levis，GAP，Prada 及Dunhill等品牌提供店面形象設(shè)計的英國Checkland&Kindleysides 公司打造）。
D:fuse 在設(shè)計、產(chǎn)品等方面具備較為領(lǐng)先的能力，定價水平和百麗旗下的“思加圖”較為接近，公司最近幾年集中發(fā)展中檔鞋領(lǐng)域的三個品牌，較高檔領(lǐng)域一直發(fā)展較少，公司未來將以D:fuse 作為較高檔領(lǐng)域的主打品牌，充分發(fā)揮其在設(shè)計方面的優(yōu)勢，同時輔以公司自身對國內(nèi)渠道拓展的資源，而中檔領(lǐng)域仍然以“星期六”、“索菲亞”和“菲伯麗爾”三個品牌的推進(jìn)為主。
總體看，海外品牌運(yùn)作模式的引進(jìn)，有助于公司吸收歐美最前沿的設(shè)計理念及運(yùn)營管理等方面的經(jīng)驗，同時，新品牌依托公司現(xiàn)有的渠道資源也有望實現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展。
短期對業(yè)績有所增厚。此次股權(quán)收購將以現(xiàn)金形式完成，不攤薄業(yè)績，根據(jù)其一季度的業(yè)績，以及公司今年的規(guī)劃估算，預(yù)計D:fuse 今年可實現(xiàn)1000 萬左右的凈利潤，將直接增厚公司業(yè)績7%左右。短期看對業(yè)績有所增厚，長期則需要觀察新品牌與公司的磨合程度，以及公司多品牌運(yùn)作管理能力的提升程度。
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