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事件：口孜東礦試生產(chǎn)
    公司發(fā)布公告： 公司阜陽(yáng)礦業(yè)有限公司口孜東煤礦建成試生產(chǎn)。口孜東煤礦為綜合機(jī)械化開采的井工礦，設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為 500 萬(wàn)噸/年，計(jì)劃投資額660,357.54 萬(wàn)元?？谧螙|煤礦于2012 年6 月28 日建成試生產(chǎn)。
    點(diǎn)評(píng)：全年產(chǎn)量增長(zhǎng)33.57%
    口孜東礦預(yù)計(jì)全年貢獻(xiàn)產(chǎn)能180 萬(wàn)噸左右，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)1.8 億元，合增厚EPS 約0.097 元/股。此前公司公告劉莊煤礦生產(chǎn)能力核定為1140萬(wàn)噸/年，增加產(chǎn)能340 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)增厚EPS 約0.184 元/股。隨著以上兩座礦井的投產(chǎn)和擴(kuò)產(chǎn)，公司2012 年原煤總產(chǎn)量預(yù)計(jì)突破2000 萬(wàn)噸，達(dá)到2060萬(wàn)噸，其中，商品煤產(chǎn)量達(dá)到1854 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)33.57%。
    公司噸煤凈利潤(rùn)較低，平均僅 100 元/噸左右，且由于公司主要礦井開采深度在1000 米以上，開采條件復(fù)雜，成本遠(yuǎn)高于全國(guó)平均水平。同時(shí)，受進(jìn)口煤炭沖擊，公司所在區(qū)域煤價(jià)出現(xiàn)大跌，公司市場(chǎng)煤銷售價(jià)格承受較大壓力。
    公司未來(lái)新建礦井將陸續(xù)投產(chǎn)，集團(tuán)煤炭板塊整體上市預(yù)期強(qiáng)烈公司目前在建的板集礦和楊村礦將相繼投產(chǎn)，板集礦設(shè)計(jì)產(chǎn)能300 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2014 年貢獻(xiàn)產(chǎn)能200 萬(wàn)噸；楊村礦設(shè)計(jì)產(chǎn)能500 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2015年貢獻(xiàn)產(chǎn)能100 萬(wàn)噸；未來(lái)公司產(chǎn)能有望突破2800 萬(wàn)噸。
    國(guó)投集團(tuán)旗下尚有國(guó)投煤炭未注入上市公司，截至 2011 年底，國(guó)投煤炭產(chǎn)能2700 萬(wàn)噸，若煤炭資產(chǎn)整體上市，上市公司的產(chǎn)量將有質(zhì)的飛躍。
    目標(biāo)價(jià)15.15 元，增持評(píng)級(jí)
    考慮到未來(lái)公司的煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)空間較大，給予 2012 年15 倍PE，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.15 元。給予公司增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    目前動(dòng)力煤價(jià)格正處于下行區(qū)間，且公司礦井普遍較深，噸煤凈利潤(rùn)空間小，煤價(jià)下行對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響較大。