>> 國(guó)金證券-瀘州老窖(000568)群瀘模式繼續(xù)演繹,重品牌策略堅(jiān)定不移-120629
| 上傳日期： |
2012/6/29 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
陳鋼 |
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事件
我們參加了瀘州老窖的股東大會(huì)，簡(jiǎn)要點(diǎn)評(píng)如下
評(píng)論
重品牌策略堅(jiān)定不移：公司強(qiáng)調(diào)重品牌、輕資產(chǎn)、要利潤(rùn)的運(yùn)營(yíng)思路。1573 堅(jiān)定不移的走奢侈品路線，公司樂于看到價(jià)格的持續(xù)、穩(wěn)定走高，牢牢占住白酒塔尖的一個(gè)席位，具體運(yùn)作方面，聯(lián)手張學(xué)友、33 萬6666 的超高端定制酒推廣、繼續(xù)推進(jìn)數(shù)據(jù)庫(kù)營(yíng)銷、期酒發(fā)行等等，充分顯示了公司品牌運(yùn)營(yíng)的活力；除此之外，公司的特曲老酒邀來了周華健進(jìn)行合作，還在不斷的與時(shí)俱近，利用網(wǎng)絡(luò)媒體平臺(tái)、利用微電影等形式成為公司新的品牌宣傳陣地。
公司的品牌運(yùn)營(yíng)能力通過前幾年的調(diào)整，目前已經(jīng)得到大大提升，目前已經(jīng)處于行業(yè)前列。
群瀘模式繼續(xù)演繹：“群瀘模式+大招商+三大公司體系”的組合拳繼續(xù)演繹，今年推出的特曲老酒進(jìn)一步向中高檔酒沖擊，目前銷售形勢(shì)良好，群瀘陣營(yíng)中再添新貴，這種略帶粗放式的經(jīng)營(yíng)模式是對(duì)公司目前資源情況一個(gè)適應(yīng)性的選擇，公司也在同時(shí)不斷的總結(jié)調(diào)整，但方向不會(huì)改變，在向下下沉的過程當(dāng)中公司仍將會(huì)選擇增加開拓新品牌的運(yùn)營(yíng)模式。
1573 減量無礙公司的增長(zhǎng)：減量1300 噸是公司提振經(jīng)銷商信心的一種選擇，在經(jīng)濟(jì)景氣下行，高端酒價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)的情況下，公司通過主動(dòng)減量的方式來提振價(jià)格，減少經(jīng)銷商的資金壓力與銷售壓力，這符合公司的品牌經(jīng)營(yíng)策略，待經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，公司完全可以通過專賣店、團(tuán)購(gòu)渠道等來消化這部分減少的供應(yīng)量。
三大銷售公司的模式仍將引領(lǐng)新的增長(zhǎng)。公司的銷售體制改革總體來說是成功的，博大公司去年的優(yōu)秀表現(xiàn)仍能通過更廣、更深的推進(jìn)復(fù)制引領(lǐng)新的增長(zhǎng)，目前仍然處于成功模式的復(fù)制紅利時(shí)期，銷售公司運(yùn)用柒泉模式對(duì)經(jīng)銷商的綁定、激勵(lì)，運(yùn)營(yíng)思路值得肯定，今年還將穩(wěn)定推進(jìn)柒泉模式的復(fù)制，貴賓公司聚焦高端消費(fèi)人群，資源更加聚焦，推廣的勢(shì)頭良好。特別是公司近期頭曲等中低檔產(chǎn)品相繼提價(jià)，反映出公司這種模式的作用在顯現(xiàn)。
我們依然對(duì)公司12 年全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)充滿信心：我們維持3 月份中深度報(bào)告《走出混沌，拐點(diǎn)發(fā)展，全線出擊》的觀點(diǎn)：08-10 年是公司調(diào)整期。銷售模式從批發(fā)式的坐商，走向多種發(fā)展模式并舉，銷售模式的轉(zhuǎn)型導(dǎo)致公司錯(cuò)失前期次高端發(fā)展的高速期，期間增速緩慢。08-10 年的營(yíng)銷改革，公司通過主動(dòng)引入市場(chǎng)化內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，通過品牌運(yùn)營(yíng)商的不斷組建，讓銷售公司更加聚焦中高端產(chǎn)品，博大公司專注低端產(chǎn)品。從發(fā)展的角度看，這是對(duì)原有模式的升級(jí)和拆分，是公司機(jī)會(huì)主義的一種選擇。目前全國(guó)化走向深度開發(fā)階段，公司核心市場(chǎng)和強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)的精細(xì)化運(yùn)作的空間十足，五大強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)入拐點(diǎn)階段。高端酒持續(xù)打造品牌高度。中檔酒，搶拼次高端黃金發(fā)展機(jī)遇。公司走向多價(jià)位多區(qū)域的全線出擊。
投資建議
我們預(yù)計(jì)12-14 年的EPS 將分別達(dá)到2.929、3.790 和4.716 元/股，同比增長(zhǎng)40.97%、29.41%和24.44%。我們維持3 月份深度報(bào)告中的觀點(diǎn)，繼續(xù)看好公司品牌打造帶來業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)52.92-58.80 元
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