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    簡(jiǎn)評(píng)
    庫(kù)存下降，煤價(jià)三季度有望企穩(wěn)
    由于下游需求不足、南方豐水期對(duì)火電影響以及進(jìn)口煤增加等因素，國(guó)內(nèi)煤礦庫(kù)存從5 月初開(kāi)始增加；秦皇島港口煤礦庫(kù)存在6月中下旬達(dá)到947 萬(wàn)噸的高位。隨著夏季用電高峰的到來(lái)和穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)生效用帶來(lái)需求增加，預(yù)計(jì)煤礦庫(kù)存逐漸下降；本周末秦皇島煤礦庫(kù)存下降到874 萬(wàn)噸。伴隨著庫(kù)存變化，煤炭?jī)r(jià)格高位回落；目前秦皇島港山西大混Q5500 煤炭平倉(cāng)價(jià)格685 元/噸，和去年最高點(diǎn)相比下降19.8%，和年初相比下降14.4%；預(yù)計(jì)隨著庫(kù)存下降、需求回升，煤價(jià)在三季度有望企穩(wěn)并小幅回升。
    煤炭投資增速仍快，煤機(jī)需求增長(zhǎng)穩(wěn)定
    從下游行業(yè)投資增速來(lái)看，前5 個(gè)月我國(guó)煤炭開(kāi)采及洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)投資1405 億元、同比增長(zhǎng)25.2%，增速高于全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速水平；在機(jī)械產(chǎn)品的主要下游行業(yè)中，煤炭投資增速處于較高水平。我們預(yù)計(jì)，“十二五”期間煤礦新增產(chǎn)能、進(jìn)口替代、更新?lián)Q代和機(jī)械化率提升等四大需求保障煤機(jī)需求保持20%左右的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件，扣非后24%增長(zhǎng)有保障
    公司首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃股票期權(quán)授予日為2011 年6 月28 日，行權(quán)限制期2 年、行權(quán)有效期3 年，2013 年6 月29 日后可行權(quán)，有效期內(nèi)每年最高可行權(quán)比例1/3；授予條件為上一年扣除非經(jīng)常性損益增長(zhǎng)不低于20%，2010 年公司實(shí)際增速僅20.38%；行權(quán)條件是上一年扣非增長(zhǎng)不低于24%。今年一季度業(yè)績(jī)0.17 元、同比增長(zhǎng)48.2%，主要是王坡煤業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張；預(yù)計(jì)上半年業(yè)績(jī)?cè)?.50 元左右、增長(zhǎng)39%；全年業(yè)績(jī)方面，按扣非后24%增長(zhǎng)有1.04 元，加上補(bǔ)貼等非經(jīng)常性損益，預(yù)計(jì)每股收益1.1 元有保障。
    滬深300 成份股剔除影響將消除，維持“買入”評(píng)級(jí)
    從7 月2 日起，滬深300 成份股指數(shù)樣本調(diào)整，公司股票從中剔除，部分基于滬深300 的指數(shù)基金倉(cāng)位調(diào)整，7 月起這個(gè)影響將消除。同時(shí)，我們依舊看好中煤科工集團(tuán)的資產(chǎn)整合；2011 年集團(tuán)收入296 億元、上市公司120 億元，同時(shí)并入報(bào)表中還包括王坡煤業(yè)（煤科總院21.93%）、山西煤機(jī)（煤科總院49%）等少數(shù)股東損益。我們維持公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012～2014 年每股收益1.22、1.55 和2 元，目標(biāo)價(jià)27 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。