久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

◆生育高峰喜迎龍寶寶
    據(jù)統(tǒng)計(jì)局顯示，我國在 2005 年到2020 年期間將經(jīng)歷人口增長期，其出生率將在2016 年達(dá)到最高峰。而今年又是傳統(tǒng)龍年，每次龍年中國嬰兒出生率都會(huì)上漲5%。有數(shù)據(jù)顯示，今年全國新增“龍寶寶”將要達(dá)到1700萬，比去年多增加100 萬。
    ◆嬰幼兒奶粉市場增長下半年顯現(xiàn)：
    “龍寶寶”搶生刺激了嬰童市場的增長。據(jù)淘寶數(shù)據(jù)顯示，嬰童產(chǎn)品銷量的增長從11 年年底已經(jīng)開始顯現(xiàn)。一般而言，年底屬于嬰童產(chǎn)品銷售淡季，可是去年年底嬰童產(chǎn)品出現(xiàn)了淡季不淡現(xiàn)象，其銷量較去年同期增長50%以上，奶粉對(duì)于嬰童來說是剛性消費(fèi)產(chǎn)品，但由于大多數(shù)嬰兒前六個(gè)月進(jìn)行純母乳喂養(yǎng)，所以“龍寶寶”的奶粉需求將從下半年開始顯現(xiàn)。
    ◆嬰幼兒奶粉購買者有著較高的品牌忠誠度：
    公司一直以來是國產(chǎn)品牌的代表龍頭企業(yè)。10 年公司市場占有率為10%，11 年公司不僅受到外資產(chǎn)品競爭，且管理層還遭受幾次變動(dòng)，但市場份額并未受影響，依然保持10%，說明嬰幼兒奶粉購買者的品牌忠誠度較高。
    ◆公司持續(xù)推廣高端產(chǎn)品愛+，KA 渠道拓展限制銷售費(fèi)用率向下幅度：公司目前主打產(chǎn)品為針對(duì)中高端消費(fèi)群體的“冠軍寶貝”，貢獻(xiàn)公司60%的營收。09 年開始公司進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，推出了終端價(jià)位在300 元以上，針對(duì)高端人群的產(chǎn)品愛+。09 年愛+的收入僅占5%，11 年則再度提升到近30%。由于愛+的客戶在一二線城市，所以公司必將開拓KA 渠道，但是KA是大奶粉廠必爭之地，入場條件較為苛刻，所以隨著KA 的繼續(xù)拓展，所以公司的銷售費(fèi)用率短期內(nèi)大幅向下的可能性較小。
    ◆盈利預(yù)測：
    預(yù)測公司 2012 年-2014 年eps 分別為1.21 元、1.50 元和1.84 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值分別為18、15 和12，估值具有吸引力，考慮到“龍寶寶”可能帶來下半年嬰幼兒奶粉市場的增量，我們參考行業(yè)公司的平均估值水平，給予公司12 年22 倍PE，首次建議給予“買入”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
    小非減持給股價(jià)帶來壓力；食品質(zhì)量安全問題；外資品牌競爭加劇等