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    投資要點(diǎn)： 
     鉀肥行業(yè)庫(kù)存高企，下半年行情穩(wěn)中偏弱。 12年國(guó)內(nèi)鉀肥庫(kù)存供大于求，市場(chǎng)行情穩(wěn)中偏弱，且全球經(jīng)濟(jì)疲軟，國(guó)際鉀肥情勢(shì)不容樂觀，加大國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格下行壓力，下半年國(guó)內(nèi)鉀肥行情穩(wěn)中偏弱。  
     鹽湖資源的綜合利用開發(fā)項(xiàng)目將推動(dòng)公司不斷成長(zhǎng)。公司共三期綜合利用開發(fā)項(xiàng)目將在未來3-4年內(nèi)陸續(xù)投產(chǎn)，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。  
     公司與國(guó)際鎂業(yè)公司合作，實(shí)質(zhì)效益尚需等待。公司控股子公司鹽湖鎂業(yè)與澳大利亞海鎂特公司在金屬鎂產(chǎn)品的深加工生產(chǎn)、銷售和技術(shù)領(lǐng)域開展合作，因公司的金屬鎂項(xiàng)目到 2014 年才建成試產(chǎn)，產(chǎn)生效益仍需時(shí)日。
     風(fēng)險(xiǎn)因素：鉀肥運(yùn)輸交通情況影響；公司綜合利用開發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展不如預(yù)期；受經(jīng)濟(jì)影響產(chǎn)品價(jià)格下滑；投資澳大利亞海鎂特，受該國(guó)經(jīng)濟(jì)、政治等因素影響； 
     盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：由于公司的綜合項(xiàng)目進(jìn)展情況有所延緩，我們2012年業(yè)績(jī)預(yù)期較前期有所下調(diào)。我們預(yù)測(cè)公司12-14年的每股收益分別為1.80元、2.35元、2.60元，對(duì)應(yīng)的市盈率分別為18.67 倍，14.34倍和 12.96倍。由于公司擁有稀缺資源，且未來三年多項(xiàng)大型項(xiàng)目的產(chǎn)能陸續(xù)釋放，增長(zhǎng)較為穩(wěn)定，可以享受較高的估值，給予公司 12 年 25倍的 PE，未來6-12個(gè)月公司的目標(biāo)價(jià)為45 元，給予“買入”的投資評(píng)級(jí)。