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投資要點(diǎn)：
    . 2011年業(yè)績符合預(yù)期。公司2011年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入67.78億元，同比增長15.2%；營業(yè)利潤27.12億元，同比增長19.87%；歸屬于上市股東凈利潤24.81億元，同比增長9.38%，全面攤薄每股收益1.56元，基本符合預(yù)期。
    . 鉀肥價(jià)格高企，推動(dòng)業(yè)績增長。2011年鉀肥價(jià)格高位運(yùn)行，公司11年氯化鉀平均含稅售價(jià)2782.28元/噸，較去年同期增加523.28元/噸，毛利率達(dá)73.4%。報(bào)告期內(nèi)公司鉀肥銷售量240.75萬噸，較去年減少5.25萬噸，而鉀肥營業(yè)收入59.28億元，較去年增加15.1%，營業(yè)利潤43.55億元，較去年增長14.84%。
    . 新合同價(jià)格簽訂，鉀肥價(jià)格穩(wěn)中向好。12年鉀肥大合同價(jià)格出臺，Canpotex、BPC與中化、中農(nóng)共簽訂鉀肥90萬噸（選擇量30萬噸），船期4-6月，合同價(jià)格CFR470 美元/噸（如期裝卸完畢返20美元/噸），與11年下半年合同價(jià)格持平，處于全球鉀肥“價(jià)格洼地”，有力支撐12年國內(nèi)鉀肥價(jià)格。12年國內(nèi)鉀肥供略大于求，但鑒于全球鉀肥價(jià)格堅(jiān)挺及國際鉀肥供應(yīng)商減產(chǎn)保價(jià)的舉措，預(yù)期12年鉀肥價(jià)格穩(wěn)中向好，價(jià)格將保持3000-3200元/噸。