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    公司公告，擬用上市募集資金、超募資金和公司自有資金收購四川凱達化工有限公司（以下簡稱"凱達化工"）股東轉(zhuǎn)讓的股權(quán)。因公司此前已持有凱達化工12%股權(quán)，且公司2011 年報中已經(jīng)披露行業(yè)內(nèi)整合相關(guān)意向，故本次公告事件基本符合市場預(yù)期。  凱達化工擁有民用炸藥許可生產(chǎn)能力4.7 萬噸/年，其中膠狀乳化炸藥3.3 萬噸/年、膨化硝銨炸藥1.4 萬噸/年，2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入2.74 億元，凈利潤5100 萬元。 
    凱達化工100%股權(quán)作價5.4 億元，公司最終將持有的凱達化工股份數(shù)，目前尚未確定，但根據(jù)公司過往收購經(jīng)驗，我們預(yù)計，此次收購?fù)瓿珊?，公司將持?1%以上股權(quán)，實現(xiàn)對凱達控股，且可能將部分股權(quán)受讓與凱達化工管理層。  
    凱達化工位于川南的區(qū)位有利于公司戰(zhàn)略發(fā)展，有利于形成區(qū)域性市場實力和跨區(qū)域市場拓展。  投資建議：收購?fù)瓿珊螅呕瘓F控股的炸藥產(chǎn)能有望再增長20%左右，達到16.7 萬噸/年。本次收購若實現(xiàn)半年左右并表，我們預(yù)計，公司業(yè)績將可以在2011 年基礎(chǔ)上實現(xiàn)約10%左右增長。但因公司此前已經(jīng)披露相關(guān)意向，我們前期盈利預(yù)測中已考慮并購預(yù)期， 故對于本次收購，我們不調(diào)整盈利預(yù)測，仍維持公司"增持"評級。民爆行業(yè)盈利穩(wěn)定，國內(nèi)西部投資可能加大，而原料硝銨價格持續(xù)回落，我們建議關(guān)注民爆行業(yè)。 
    風險提示：固定資產(chǎn)投資增速下滑，硝酸銨價格大幅上漲，安全生產(chǎn)事故等。