>> 中投證券-東方通信(600776)數(shù)字集群+ATM業(yè)務(wù)拉動公司走出低谷-120718
| 上傳日期： |
2012/7/19 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
張鐳，齊寧 |
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ATM 機業(yè)務(wù)有望維持較快發(fā)展勢頭。公司ATM 機分為自主和代銷兩種模式。近年來ATM 業(yè)務(wù)出現(xiàn)兩大積極趨勢：1、自主產(chǎn)品收入快速上升。2011 年自主產(chǎn)品銷售量約3000 臺，市場份額約3.6%，增速達到行業(yè)平均水平；2、循環(huán)機銷量占比上升。2011 年實現(xiàn)循環(huán)機（存取款一體機）銷量約400 臺左右，實現(xiàn)歷史性突破，未來有望隨循環(huán)機的不斷推廣而維持快速增長。公司實施"農(nóng)村包圍城市策略"，重點跟隨郵儲、股份制銀行在城鎮(zhèn)鄉(xiāng)村地帶的快速區(qū)域拓展，不斷拓展銷售規(guī)模。自主產(chǎn)品以及循環(huán)機銷售占比不斷上升同時有助于提升ATM 機業(yè)務(wù)毛利。 網(wǎng)絡(luò)施工及代維業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，增值業(yè)務(wù)前景看好。公司以中移動為主要客戶拓展網(wǎng)絡(luò)施工及代維業(yè)務(wù)，收入之比約為4:1，近年隨著中移動網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的快速擴大； 公司在傳統(tǒng)IPS 交換設(shè)備市場保持領(lǐng)先，份額約30%，目前正在緊密跟隨移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢，開發(fā)基于ANDROID,IOS 的應(yīng)用軟件，并在視頻通話、來電一機多號等業(yè)務(wù)上每年獲得1000-2000 萬左右的業(yè)務(wù)收入。 盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)測公司2012-2014 年EPS 為0.21 元，0.25 元，0.31 元， 對應(yīng)PE 分別為23X,19X,16X,給予推薦評級。 風(fēng)險因素：數(shù)字集群業(yè)務(wù)行業(yè)客戶拓展低于預(yù)期，傳統(tǒng)電子制造業(yè)務(wù)下滑超預(yù)期。
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