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調(diào)整理由 
    考慮到線下門店疲弱的同店銷售增長、運(yùn)營成本上漲、網(wǎng)購拉低綜合毛利率等因素，我們下調(diào)了公司2012－2014年EPS預(yù)測30%/40%/37%至0.52/0.55/0.67元，我們下調(diào)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格至8.02元（此前為11.10元），基于線上業(yè)務(wù)4.8倍P/GP和線下業(yè)務(wù)0.9倍PEG分部估值法得出。即日起，胡維波將作為主要分析師承擔(dān)對蘇寧電器的覆蓋。 
    考慮到股價(jià)離目標(biāo)價(jià)僅9.9%上漲空間，我們將公司移出買入名單，下調(diào)至中性評級。自2010年12月16日公司被加入買入名單以來，因公司業(yè)績低于預(yù)期，股價(jià)下跌了48.2%VS深證指數(shù)下跌33.0%。