>> 西南證券-峨眉山A(000888)2012年中報點評：游人增稅收減,助凈利增長四成-120724
| 上傳日期： |
2012/7/24 |
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作者： |
潘紅敏 |
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游客同比增長12.2%。截止2012 年6 月30 日，峨眉山風景區(qū)旅游人數(shù)113.8 萬，比上年同期增加12.4 萬人次，增長12.2%。受益于游客增長公司業(yè)績上升。旅游業(yè)收入比上年同期增加2819 萬元，增長10.22%；旅館業(yè)收入比上年同期增加733 萬元，增長6.26%。公司2012 年計劃實現(xiàn)游山門票購票人次 270 萬人次，營業(yè)收入達到 9.8億元，凈利潤達到 1.6 億元。
“三費一稅”三降一升。公司所得稅較上年同期減少251 萬元，下降21.55%，主要是：本報告期公司所得稅按15%計繳，上年同期按25%計繳。公司銷售費用4255.6 萬元，同比下降5.02%；財務(wù)費用403.85萬元，同比下降-32.92%。但管理費用6062.88 萬元，上升16.33%。
擬發(fā)行公司債3.6 億元。此舉旨在進一步拓寬公司融資渠道，改善公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，補充公司經(jīng)營所需流動資金。在2011 年年報中，公司就稱為完成 2012 年的經(jīng)營計劃和工作目標，預(yù)計 2012 年的資金需求約為 5 億元人民幣，融資渠道為：1）利用自有資金；2）向國內(nèi)商業(yè)銀行借款；3）通過資本市場融資。
景區(qū)門票提價聽證會延期。原定于7 月6 日召開的峨眉風景名勝景區(qū)門票價格調(diào)整聽證會延期。據(jù)2012 年7 月1 日生效的《四川省旅游條例》規(guī)定，價格聽證會應(yīng)當在調(diào)價申請受理決定公示90 日后進行。
峨眉山此次門票提價于6 月2 日公示，公示時間達不到《條例》的要求，這應(yīng)該是聽證會延期的原因。我們同時認為此次延期與社會輿論壓力太大應(yīng)該也有一定的關(guān)系。但2011 年峨眉山已進入門票價格調(diào)整期。因此，盡管延期但今年仍然存在較大提價的預(yù)期。
業(yè)績預(yù)測與估值。我們預(yù)測公司2012-13 年EPS 分別為0.74 元、0.92元，維持“增持”評級。
風險提示：游客增長不及預(yù)期、突發(fā)事件等。
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