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 事 項(xiàng)  
    峨眉山A發(fā)布了2012 年中報(bào)，上半年公司營(yíng)業(yè)收入4.28 億元，同比增長(zhǎng)9.04%； 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6065.95 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)31.09%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)5144.32 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.02%；每股收益0.2187 元，同比增長(zhǎng)47.97%。  主要觀點(diǎn)  
    1. 游客人數(shù)同比增12.2%，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)快于營(yíng)業(yè)成本致每股收益大增：峨眉山風(fēng)景區(qū)12 年上半年接待旅游人數(shù)113.8 萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)12.4 萬(wàn)人次，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.28 億元，增長(zhǎng)9.04%，而同期公司營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)僅6.63%，毛利率提升。此外，上半年公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用下降明顯，較同期降低了33%；投資收益也開(kāi)始逐漸兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，盈利能力明顯好于去年。  2. 所得稅稅率降低打開(kāi)利潤(rùn)空間：根據(jù)2011 年7 月財(cái)政部《關(guān)于深入實(shí)施西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略有關(guān)稅收政策問(wèn)題的通知》相關(guān)規(guī)定，自2011 年1 月1 日至2020 年12 月31 日，對(duì)設(shè)在西部地區(qū)的鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)企業(yè)減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。因此，公司本期所得稅按照15%計(jì)繳，而去年同期按照25%計(jì)繳， 這也是本期歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)大增的另一個(gè)重要原因。  3. 游客人數(shù)增加，四大業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定，索道毛利率有所提升：門票收入毛利水平穩(wěn)定，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)13.49%；索道主要成本是折舊，本期索道成本下降3.85%，毛利率提升2.83%，至80.85%；賓館業(yè)務(wù)和商品銷售增幅較小。前期公司公告了投資2.42 億元用于改建紅珠山賓館7 號(hào)樓，本次改造旨在將7 號(hào)樓改造為五星級(jí)休閑度假酒店，計(jì)劃工期大致為一年半時(shí)間，7 號(hào)樓修建招標(biāo)已經(jīng)開(kāi)始，我們預(yù)計(jì)14 年7 號(hào)樓改造完成，屆時(shí)將對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。紅珠山賓館共有1-8 號(hào)樓，其中1、5、8 號(hào)樓為五星級(jí)標(biāo)準(zhǔn)樓，7 號(hào)樓的修建標(biāo)準(zhǔn)高于5 號(hào)樓和8 號(hào)樓標(biāo)準(zhǔn)，但由于紅珠山賓館利潤(rùn)占公司利潤(rùn)不到10%，7 號(hào)樓改建完成后對(duì)公司利潤(rùn)影響不會(huì)太顯著。  4. 門票提價(jià)聽(tīng)證會(huì)延期，但門票提價(jià)為大概率事件：原定于7 月6 日的峨眉山風(fēng)景名勝區(qū)門票價(jià)格調(diào)整聽(tīng)證會(huì)延期舉行，我們判斷門票提價(jià)是大概率事件，聽(tīng)證會(huì)延期對(duì)于提價(jià)并無(wú)大礙。按照聽(tīng)證會(huì)的提價(jià)方案，假設(shè)13 年3 月份執(zhí)行新的門票價(jià)格（按照上調(diào)25%計(jì)算），門票提價(jià)后對(duì)明年公司業(yè)績(jī)?cè)龊翊蟾?.14 元。