>> 渤海證券-東軟載波(300183)2012年半年報點評：智能電表招標量大漲,業(yè)績將在下半年體現(xiàn)-120724
| 上傳日期： |
2012/7/25 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
崔健 |
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中期業(yè)績增速略超我們的預(yù)期
2012 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.68 億元，同比增長7.17%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.03 億元，同比增長35.74%；灘薄每股收益為0.47元/股；中期利潤分配預(yù)案為不分配不轉(zhuǎn)增，凈利潤增速超出了我們的預(yù)期。
利息收入及增值稅退稅增多是業(yè)績超預(yù)期的主要原因
超募資金利息收入結(jié)算和增值稅退稅到位比例高是公司凈利潤增速超出我們預(yù)期的主要原因，由于第4 代芯片制造成本比第3 代略高而售價相近，因此公司上半年綜合毛利率水平下降3.02 個百分點至61.86%。
行業(yè)需求增速加快 業(yè)績將在下半年體現(xiàn)
在行業(yè)層面，由于全國部分省市開始實施階梯電價，以國網(wǎng)公司為代表的電網(wǎng)運營商加大了用電信息采集系統(tǒng)建設(shè)力度。國網(wǎng)公司前兩期智能電表招標量達4227.61 萬塊，同比增長69%，預(yù)示公司下半年收入增速將加快。
五代芯片將打開想象空間
公司在今年推出了第四代載波通信模塊，提高了產(chǎn)品競爭力。五代芯片F(xiàn)PGA驗證階段已經(jīng)完成，預(yù)計9 月份完成小批量測試芯片量產(chǎn)，由于中國標準化制定的推遲，預(yù)計大規(guī)模量產(chǎn)將在2012 年年底。公司已組建智能家居研發(fā)中心，進行相關(guān)產(chǎn)品設(shè)計和開發(fā)，以推動五代芯片用于開拓智能家居、路燈控制等市場，從而大幅提升公司產(chǎn)品應(yīng)用的領(lǐng)域。
調(diào)高盈利預(yù)測 維持“推薦”評級
由于國網(wǎng)公司智能電表招標量超預(yù)期，我們提高對公司業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2012-2014 年，公司將分別實現(xiàn)每股收益1.25、1.64、2.17 元/股，公司目前股價對應(yīng)2012 年動態(tài)市盈率為21.66 倍，我們維持對公司“推薦”的投資評級。
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