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事件
    公司發(fā)布2012 年上半年業(yè)績(jī)快報(bào)，上半年凈利潤(rùn)下滑56.16%，按照最新股本計(jì)算的每股收益0.27 元。這與之前預(yù)告和我們預(yù)期基本一致。
    2 季度單季度凈利潤(rùn)環(huán)比略有增長(zhǎng)
    根據(jù)公告，公司2 季度單季度凈利潤(rùn)相比1 季度增加7.40%，單季度每股收益0.14 元（1 季度0.13 元）。
    按照目前價(jià)格計(jì)算，丁二烯噸凈利在2000 元左右
    根據(jù)我們的測(cè)算，丁二烯目前的成本在13000 元/噸（含稅）左右，按照丁二烯均價(jià)18500 元/噸（含稅）的市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，每噸丁二烯凈利在2000 元。
    甲乙酮價(jià)格仍將低位運(yùn)行
    經(jīng)歷過(guò)2011 年3-4 月份產(chǎn)品價(jià)格暴漲之后，甲乙酮的價(jià)格逐步回歸正常，目前價(jià)格在8200 元/噸（含稅）左右。我們預(yù)計(jì)，在沒(méi)有突發(fā)事件刺激的條件下，甲乙酮的價(jià)格仍將低位維持。
    公司業(yè)績(jī)具有高彈性，維持“買入”評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)，公司2012 年丁二烯產(chǎn)銷量4 萬(wàn)噸，噸凈利2000 元/噸，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)8000 萬(wàn)元，貢獻(xiàn)每股收益0.14 元；其他產(chǎn)品下半年的利潤(rùn)貢獻(xiàn)與上半年持平，貢獻(xiàn)每股收益0.54 元，全年每股收益0.68 元。2013 年，5 萬(wàn)噸/年稀土順丁橡膠是公司的業(yè)績(jī)?cè)隽?，我們預(yù)計(jì)全年每股收益1.04 元。
    按照目前股價(jià)（17.53 元）計(jì)算，公司2012-2013 年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)的市盈率分別是31 和20 倍；維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素
    原油價(jià)格下滑導(dǎo)致丁二烯價(jià)格繼續(xù)大幅下降；稀土順丁橡膠投產(chǎn)時(shí)間存在不確定性因素