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    ?？扑幈３指咴鲩L，抗生素有所恢復，上半年增長有望加速！支架手術(shù)量持續(xù)增長，預計上半年增長15~20%；據(jù)公司調(diào)研，PCI 手術(shù)病人術(shù)后堅持服用氯吡格雷滿6 個月的占比僅60%，病人依從性提高仍有較大空間；國內(nèi)醫(yī)生對泰嘉認知度不斷提高，泰嘉市場份額不斷提高，一季度樣本醫(yī)院市場份額同比提升4.17 個百分點；帥克氯吡格雷仿制藥未見實質(zhì)銷售，我們預計公司核心品種氯吡格雷收入增長在30%以上。受益于醫(yī)院終端補庫存，抗生素制劑恢復增長，原料藥價格年初有所回升，7-ACA 維持相對低位，抗生素不再拖累業(yè)績。
    我們判斷，公司上半年增長有望加速。
    比伐盧定仍處推廣期，產(chǎn)品布局持續(xù)完善。11 年8 月公司收到了藥監(jiān)局比伐盧定批文，比伐盧定為抗凝血酶藥物，適用于擇期經(jīng)皮冠狀動脈介入治療的抗凝，目前仍處于學術(shù)推廣期，今年相繼增補進入廣東、廣西、山東、新疆和云南等多省目錄，我們預期該產(chǎn)品銷售收入有望過5 億。支架臨床由葛均波院士牽頭，1000 例臨床有望于13 年年中全部完成，14 年上市。降脂藥氟伐他汀預計12 年有望獲批，降壓藥樂卡地平預計13 年獲批，復方降壓藥貝那普利樂卡地平進入一期臨床，公司重視研發(fā)，研發(fā)投入在銷售收入的6%左右，目前在研新藥超過40 余項，產(chǎn)品布局持續(xù)完善。
    本土高端?？扑幋硇推髽I(yè)，維持增持評級。公司是本土企業(yè)中少有的幾家用自己銷售隊伍成功運作高端仿制藥大品種的企業(yè)，營銷隊伍超過800 人，所有進行PCI 手術(shù)的醫(yī)院全覆蓋，氯吡格雷的成功奠定了公司在心臟介入治療領(lǐng)域的口碑與營銷體系，11 年新獲批比伐盧定以安全性高為賣點，利用氯吡格雷成熟渠道，13 年有望放量。支架臨床13 年完成，14 年上市。圍繞PCI 手術(shù)，構(gòu)建核心產(chǎn)品群，發(fā)展貝那普利等中端心血管用藥。我們維持公司12-14 年每股收益預測1.17、1.44、1.83 元，同比增長25%、23%、28%，對應預測市盈率22、18、14 倍，維持增持評級。