>> 招商證券-昊華能源(601101)業(yè)績符合預期,未來高家梁礦經(jīng)營壓力增大-120730
| 上傳日期： |
2012/7/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-B |
作者： |
盧平，張順，王培培 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績總體符合中報前瞻數(shù)據(jù)。中報實現(xiàn)主營業(yè)務收入36.9 億元，增長15.9%， 歸屬于上市公司股東的凈利潤6.74 億元，同比降低7.01%，送股后EPS 為0.56 元。按照送股前股本，EPS 為0.67 元，其中二季度實現(xiàn)EPS 為0.29 元，環(huán)比下跌23.7%，業(yè)績與中報前瞻預測的0.30 元基本一致。 本部無煙煤銷售價格下調(diào)。首先，出口煤價格下跌。二季度開始執(zhí)行2012 財年煤炭出口合同價，出口價格為195 美元/噸，較去年230 美元/噸下跌17%， 全年出口綜合煤價下跌幅度在8%左右。其次，本部國內(nèi)無煙煤銷售情況，上半年煤價總體穩(wěn)中略降，其中無煙中塊煤價格4 月份下調(diào)50 元/噸。
公司適當通過以量補價，增加本部無煙煤產(chǎn)量提升業(yè)績。本部銷量方面，上半年產(chǎn)量260 萬噸，較去年240 多萬噸，增加10 多萬噸，考慮到冶金煤價格、銷售的相對穩(wěn)定，增加的主要是冶金煤銷量。 下半年預計高家梁礦經(jīng)營壓力增大。內(nèi)蒙古高家梁1-5 月份盈利較好，實現(xiàn)利潤總額1.3 億元左右，6、7 月份隨著市場的逆轉(zhuǎn)，價格持續(xù)回落，最大跌幅近100 元/噸，經(jīng)營處于盈虧平衡狀態(tài)。隨著三季度后期、四季度旺季的來歷，預計煤價的逐步回升，將逐步恢復改善盈利。 本部盈利相對穩(wěn)定，未來積極開發(fā)蒙煤。公司獨特的小煤種優(yōu)勢（無煙粘結煤），價格雖小幅下調(diào)，跌幅小于動力煤，穩(wěn)定性較高，業(yè)績確定性較高。
公司積極"走出去"進行蒙煤開發(fā)，未來成長性來自紅慶梁礦的建成投產(chǎn)， 紅慶梁礦設計產(chǎn)能600 萬噸，將于2012 年底動工，預計"十二五"末投產(chǎn)。
小幅下調(diào)盈利預測，維持"審慎推薦-B"?？紤]煤價的弱勢，小幅下調(diào)盈利預測，預計2012 年、2013 年、2014 年EPS 為0.96 元、1.00 元、1.04 元， 對應當前市盈率分別為14.4 倍、13.8 倍、13.3 倍，維持"審慎推薦-B"評級。 風險提示：宏觀經(jīng)濟回落程度超出預期
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