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    2012 年中期業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2012 年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入 12.2 億元，同比增長18.1%；凈利潤1.28億元，EPS 0.18元，同比下降29.2%（調(diào)整后），下滑原因在于去年同期公司參股企業(yè)佐力藥業(yè)IPO時(shí)確認(rèn)投資收益6786萬元； 扣非后凈利潤1.17億元，同比增長24.3%（調(diào)整后），符合我們?cè)谥衅跇I(yè)績(jī)前瞻中的預(yù)期。單季度情況來看，2012年Q2收入、凈利潤分別增長23%和25%，增速相較第1季度明顯加快。
    營業(yè)費(fèi)用率和實(shí)際所得稅率上升明顯。2012年上半年?duì)I業(yè)費(fèi)用率44.1%，同比上升 3.1 個(gè) pp，其中廣告宣傳費(fèi)和市場(chǎng)費(fèi)分別達(dá)到 1.56 億元和 0.93 億元，同比增長37%和53%，增幅較大；管理費(fèi)用率9.6%，同比上升0.9個(gè)pp，其中職工薪酬部分同比增長 41%；由于期內(nèi)計(jì)提支付公司債券利息，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加 125%。公司實(shí)際所得稅率 15.6%，較去年同期上升 3.6 個(gè) pp，主要原因在于去年同期佐力藥業(yè) IPO 時(shí)確認(rèn)的投資收益無需繳稅，以及康恩貝中藥公司于去年9月并表。 
    分產(chǎn)品：現(xiàn)代植物藥實(shí)現(xiàn)收入 6.6 億元，同比增長 39%，主導(dǎo)產(chǎn)品如天保寧、牛黃上清膠囊等產(chǎn)品收入增長 90%，腸炎寧 20%，前列康產(chǎn)品中膠囊繼續(xù)增長，但片劑銷售尚未走出徘徊；化學(xué)藥實(shí)現(xiàn)收入近 4億元，同比增長 40%，其中阿樂欣增長 90%，金奧康開始全國布局，同比增長 20%，奧美拉唑針劑上半年已破千萬，而去年全年才幾百萬元；保健品傳統(tǒng)業(yè)務(wù)由于營銷費(fèi)用高、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降等，經(jīng)營依舊困難并出現(xiàn)超過千萬元的虧損。 
    維持“審慎推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。2012 年以來，公司積極把握政策機(jī)遇，通過不斷加大基層醫(yī)療終端市場(chǎng)開發(fā)和學(xué)術(shù)推廣，完善 OTC和品牌營銷策略；P2X7受體拮抗劑和 AFP肝癌治療性疫苗均已簽計(jì)合作協(xié)議，如期推進(jìn)；