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    事件：公司發(fā)布2012年半年報(bào)，報(bào)告期，公司營(yíng)業(yè)收入15.68億元，同比微增2.53%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額為0.82億元，下滑14.43%，二季度單季收入明顯回暖。利潤(rùn)總額為1.09億元，扣除非經(jīng)常損益的凈利潤(rùn)為0.72億元，與去年同期基本持平，公司經(jīng)營(yíng)情況略低于我們預(yù)期。從公司的訂單情況來，6月份訂單明顯回暖，這值得市場(chǎng)關(guān)注。  毛利率下滑，期間費(fèi)用上升。從公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，重鋼和設(shè)備鋼結(jié)構(gòu)毛利水平穩(wěn)步上行，提高施工業(yè)務(wù)占比是公司重鋼毛利大幅上升的主要原因。不過，受到其他業(yè)務(wù)拖累，公司整體毛利較去年同期仍下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)至13%。期間費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用率為1.5%，略有下降；受到翹尾因素影響，公司管理費(fèi)用率0.8個(gè)百分點(diǎn)，至3.5%。  海外收入上市明顯，安微市場(chǎng)收入下降：從收入的區(qū)域分布來看，省外市場(chǎng)無疑是最大亮點(diǎn)，報(bào)告期，海外收入增速51.43%，收入占比提升至10%，主要原因是隨著海外項(xiàng)目的增多，現(xiàn)在訂單更多是和海外業(yè)主直接簽訂訂單；國(guó)內(nèi)其他地區(qū)（安微市場(chǎng)除外）收入增速46%，收入占比提升至60%。不過，省內(nèi)市場(chǎng)下滑明顯，安徽本省收入為4.75億元，收入增速下滑近40%。  下半年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型M(jìn)入上升通道：鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)是典型的順周期性行業(yè)，當(dāng)前M2增速已經(jīng)逐步企穩(wěn)上行，地產(chǎn)銷售持續(xù)回暖，預(yù)計(jì)下游需有有望回升；2012年初，公司完成股權(quán)激勵(lì)授予，要求今年扣除非經(jīng)常損益的凈利潤(rùn)達(dá)到2.36億元，上半年公司利潤(rùn)僅為0.72億元，為使股權(quán)激勵(lì)行權(quán)成功，管理層有動(dòng)力做出業(yè)績(jī)。  投資建議：未來兩年將是公司產(chǎn)能陸續(xù)投放期，公司未來的盈利增長(zhǎng)仍將得到有效的保障。保守估計(jì)，公司2012和2013年的EPS為：0.92元和1.21元，當(dāng)前股價(jià)為10.28元，對(duì)應(yīng)估值為11倍。給予2012年15倍的PE水平，合理價(jià)位為13.8，維持推薦評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)因素：受經(jīng)濟(jì)下滑影響，業(yè)務(wù)開拓低于預(yù)期；回款情況惡化