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投 資要點(diǎn)
    ● 公司中期報(bào)告顯示，2012 年上半年，公司營業(yè)收入21.13 億元，同比下降20.3%，歸屬于上市公司股東的凈利潤8.29 億元，同比下降26.62%。
    每股收益0.24 元。
    ● 公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比下降27%，占總業(yè)務(wù)收入比重基本持平，保持在40%以下的較低水平。根據(jù)公司代理業(yè)務(wù)交易量計(jì)算，公司上半年股票基金整體傭金水平為萬分之7.8。整體費(fèi)用下降不明顯，費(fèi)用率上升。
    ● 公司業(yè)務(wù)增幅最大的是證券投資業(yè)務(wù)。同比增長354%，但母公司證券投資業(yè)務(wù)同比下降14%。由于上半年股指漲幅基本為零，但由于有股指期貨等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，使得證券公司證券投資業(yè)務(wù)不單純依賴股指的上漲獲利。
    同時(shí)上半年，債券市場漲幅可觀，也為公司貢獻(xiàn)投資收益。漲幅較大的原因同時(shí)也由于子公司去年同期出現(xiàn)投資虧損而導(dǎo)致投資收益基數(shù)較低。
    ●期貨業(yè)務(wù)面臨良好發(fā)展局面。公司期貨業(yè)務(wù)增速也很大，同比增長95.68%。由于期貨市場交易量的上升及交易品種陸續(xù)推出，期貨業(yè)務(wù)面臨良好發(fā)展局面。
    ● 公司利用政策紅利，創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展良好，取得明顯的收益。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向銷售中介延伸，銷售金融產(chǎn)品34 支，融資融券市場份額5.6%，位居市場前九。融資融券業(yè)務(wù)收入已經(jīng)超過傳統(tǒng)的投行和資管。可以看出，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)成熟較快，已經(jīng)能對(duì)業(yè)績形成明顯貢獻(xiàn)，未來前景不錯(cuò)。
    ● 維持公司增持的投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2012 年、2013 年、2014 年每股收益分別為0.42 元（增發(fā)后股本）、0.49 元和0.56 元。