>> 申銀萬國-光大證券(601788)2012半年報點評：定向增資開展新業(yè)務,收入結構逐步均衡-120801
| 上傳日期： |
2012/8/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孫婷 |
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投資要點：
公司上半年營業(yè)收入同比下滑36.02%符合預期，但收入結構持續(xù)優(yōu)化。2012年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.13億元，同比下滑36.02%； 實現(xiàn)凈利潤8.29億元，同比下滑26.62%。其中經紀業(yè)務收入7.77億元，占比37%，同比下降25.07%；投行業(yè)務0.79億元，占比4%，同比下降81.53%；證券投資業(yè)務收入3.45億元，占比16%，同比大幅上升354.21%；期貨業(yè)務收入 1.40億元，占比7%， 同比上漲95.68%。 資產管理、 基金代銷和管理業(yè)務合計收入2.44億元。
受市場交易低迷和傭金率持續(xù)下滑影響，公司經紀業(yè)務收入同比下降25.07%，優(yōu)于行業(yè)平均水平。投行收入同比下降81.53%，對總收入的貢獻比也由18%下降到4%，低于預期，主要原因是新股發(fā)行市場環(huán)境延長了項目發(fā)行周期，已完成承銷數(shù)量和金額都有明顯減少。但由于項目儲備較為充足，預計隨著行業(yè)形勢轉好，儲備項目收益的釋放將成為后期投行業(yè)務收入增長的動力。
報告期內，證券投資業(yè)務收入大幅增加，實現(xiàn)收入3.45億元，占比由3%提升至16%， 高于預期。收入主要來源于股指期貨的引入和對中性交易業(yè)務的投入。衍生金融工具公允價值變動損益為1.15億元，去年同期僅為-19.7萬元。投資業(yè)務收入的提升是公司研究分析和投資管理能力的綜合體現(xiàn)，是公司向創(chuàng)新業(yè)務轉型的實力保證。當然，該業(yè)務收入的持續(xù)性有待進一步關注。
融資融券業(yè)務穩(wěn)步開展，報告期內實現(xiàn)凈收入1.30 億元，已成為公司收入重要來源。截止6月底，公司融資融券余額比年初增加7.62 億元，市場份額5.62%，在開展該業(yè)務的券商中排名第九。另外，期貨業(yè)務也保持穩(wěn)健快速增長，實現(xiàn)收入1.40 億元，凈利潤0.45 億元，同比分別增長96%和124％。光大期貨評級也首次上升至A類A級。創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展勢頭良好。
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