久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
    柴油機(jī)排放標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)升級，控制PM 和NOx 是重點(diǎn)。柴油機(jī)主要污染物為PM 和NOx，排放法規(guī)均以控制以上兩種污染物為主要目的。國Ⅰ-Ⅱ階段通過優(yōu)化發(fā)動(dòng)機(jī)本體結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和采用增壓中冷技術(shù)等較低成本方案即可達(dá)到要求，國Ⅲ-Ⅳ階段即需要采用高壓燃油噴射，使用低含硫量的燃油，國Ⅳ階段更需加裝尾氣后處理系統(tǒng)，國Ⅴ階段燃油噴射系統(tǒng)還須進(jìn)一步升級。
    國Ⅳ階段燃油噴射系統(tǒng)需為國Ⅲ補(bǔ)課，高壓共軌系統(tǒng)裝配率將大幅提升。
    目前國內(nèi)70%以上重卡產(chǎn)品采用直列泵+EGR（廢氣再循環(huán)）來滿足國Ⅲ排放要求，直列泵已不具備升級至國Ⅳ的潛力。高壓共軌系統(tǒng)性能優(yōu)異且已在國內(nèi)擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈，能夠大規(guī)模供應(yīng)市場所需產(chǎn)品，高壓共軌系統(tǒng)將是國Ⅳ階段主流燃油噴射系統(tǒng)。我們預(yù)計(jì)完全實(shí)施國Ⅳ排放后，燃油噴射系統(tǒng)市場產(chǎn)值規(guī)模將提高70%（以2011 年為基數(shù)，假設(shè)國Ⅳ階段高壓共軌系統(tǒng)裝配率提高1 倍）。
    國Ⅳ階段威孚高科各子公司多點(diǎn)受益。2013 年7 月1 日國Ⅳ排放標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施將使博世汽柴、威孚汽柴和威孚金寧迎來快速發(fā)展機(jī)會(huì)。博世汽柴將是國Ⅳ階段燃油噴射系統(tǒng)當(dāng)仁不讓的領(lǐng)導(dǎo)者，預(yù)計(jì)將占據(jù)50%燃油噴射系統(tǒng)市場份額；威孚汽柴將承擔(dān)為博世汽柴供應(yīng)共軌高壓泵和生產(chǎn)威孚自主開發(fā)的滿足國Ⅳ標(biāo)準(zhǔn)的WAPS 系統(tǒng)的任務(wù)，WAPS 系統(tǒng)將是高壓共軌系統(tǒng)的有力補(bǔ)充。威孚金寧生產(chǎn)電控VE 分配泵或成為輕型柴油車國Ⅳ燃油噴射系統(tǒng)首選，2015 年公司電控VE 分配泵產(chǎn)銷量有望達(dá)50 萬套/年（我們估計(jì)2011 年產(chǎn)銷量約為20 萬套）。
    投資建議及盈利預(yù)測。我們預(yù)計(jì)2012-2014 年公司EPS 分別為1.54 元、2.28 元、3.21 元。鑒于國Ⅳ排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施將會(huì)給公司燃油噴射、尾氣后處理和進(jìn)氣系統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來快速增長的機(jī)遇，未來業(yè)績將快速增長，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：商用車行業(yè)、尤其是重卡行業(yè)復(fù)蘇晚于預(yù)期；國Ⅳ排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施推遲。