>> 華泰證券-興森科技(002436)弱市中的好股票-120725
| 上傳日期： |
2012/7/25 |
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| 1195KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
姚宏光 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型使公司已無天花板：
產(chǎn)能布局上通過廣州項目、宜興項目徹底緩解公司長期以來的產(chǎn)能瓶頸；產(chǎn)品轉(zhuǎn)型使公司由較為狹窄的樣板領(lǐng)域逐步進(jìn)入小批量、IC 基板業(yè)務(wù)，對應(yīng)的市場空間高達(dá)百億美元，天花板之說已成浮云。
公司將成為PCB"產(chǎn)業(yè)中國轉(zhuǎn)移+產(chǎn)品高端化"趨勢的集中受益者： PCB 行業(yè)兩個趨勢：一是產(chǎn)能快速向中國大陸轉(zhuǎn)移；二是高端板的比例逐年增大，撓性板、HDI 板、IC 基板、高層板四類高端板是PCB 板中發(fā)展最快的部分。公司擁有國內(nèi)最高PCB 技術(shù)水平（40 層板，孔徑僅4mil，線寬、線間距僅2mil），10 余年的高端板的經(jīng)驗使公司成為這兩大趨勢的集中受益者。
數(shù)目高達(dá)3000 多的優(yōu)質(zhì)客戶資源為公司在弱市發(fā)展提供了有力保證：得益于公司的完善服務(wù)與過硬產(chǎn)品，上市以來即便經(jīng)歷了PCB 業(yè)的冬天，公司客戶資源也增加了20%，數(shù)目高達(dá)3000 多的下游客戶廣泛分布于通信、工業(yè)、醫(yī)療、計算機、國防科教、消費電子、汽車電子等領(lǐng)域。收入規(guī)模由2009 年的5.02 億激增90%到2011 年的9.58 億，前5 大客戶的訂單集中度反而由2009 的12.69% 下降到2011 年的8.27%，顯示公司弱市抗風(fēng)險能力很強，是攻防俱佳的品種。
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